籌資風險防範分析

論文類別:財務管理論文 > 財務分析論文
論文作者: 李霞
上傳時間:2010/2/28 16:16:00

  摘要:當我國加入WTO以後,市場經濟日趨成熟和國際化,不少企業為了在激烈市場競爭中求得生存和發展,不斷擴張經營,向多元化發展,籌資活動日益增加,認識籌資風險,並加以控制防範,是企業需要解決的重要課題。
  關鍵詞:籌資風險;原因;防範
  
  1 籌資風險的定義
  
  籌資風險是指企業在籌資活動中由於資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、幣種結構、期限結構等因素而給企業帶來的預期結果與實際結果的差異。
  企業籌集的全部資金按其來源可以分為自有資金(權益資金)和借人資金(債務資金),所以企業的籌資風險可分為債務籌資風險和股權籌資風險。債務籌資風險是指到期不能償還債務的風險。影響企業債務籌資風險的因素有負債規模、利率、期限結構、債務結構、幣種結構、企業的投資決策以及企業所處的外部環境的變化因素等。股權籌資風險是指發行股票籌資時,由於發行數量、發行時機、籌資成本等原因給企業造成損失的風險。當投資者投人的資金不能產生預期的投資收益時,投資者就會拋售股票,引起股票價格下跌,使企業再籌資的難度加大,籌資成本也會上升二影響企業股權籌資風險的因素有股權籌資的規模、企業的資本結構、企業的經營狀況、資本市場環境等。
  
  2 籌資風險存在的主要原因
  
  (1)投資效益的不確定性,即投資風險的存在。
  企業籌資渠道之一的權益籌資屬於企業自有資金,不存在還本付息問題,但由於市場形勢復雜多變,競爭激烈,企業的投資效益就具有了一定不確定性,即能否取得預期收益,能否滿足投資人的投資期望,存在一定的不確定性,這樣就產生了籌資風險。權益性籌資是一種盈利風險,它對財務風險的存在起著重要的作用,可用財務杠桿系數來說明這兩者的關系。
  財務杠桿系數也稱為財務杠桿率(DFL),是指每股盈余(EPS)隨著息稅前利潤(EBIT)的變動而變動的幅度,或者說是每股盈余變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數,公式為:
  財務杠桿系數(DFL)=每股盈余變動率/息稅前利潤變動率=息稅前利潤/(息稅前利潤一利息支出)
  按照財務杠桿系數公式可以看出,當企業利息支出不變時,增加息稅前利潤,財務杠桿系數減少,對權益資本收益變動的影響就會越小,相應籌資風險程度亦越低,財務風險就會減低,反之則財務風險上升。
  (2)資本結構不合理。
  資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系,是企業籌資決策的核心。資本結構不合理,資金周轉慢,當債務到期時,無法償還到期債務,從而引起財務風險。對於資本結融資方式、融資金額、融資期限等都影響著企業的資本結構,從而決定了企業未來的財務狀況是否穩定以及未來的財務風險與破產風險。
  不同的融資方式(向銀行貸款、民間借貸、發行債券等)給企業帶來的風險是不一樣的。如果企業決策者采用不符合企業自身條件的籌資形式和融資方式,導致債務到期時無法償還,就會產生財務風險。
  不同的融資金額和不恰當的債務期限安排也會給企業帶來財務風險。融資金額的大小應該結合投資項目或資本運營所需資金量來考慮,在企業銷售穩定、運作良好的時候,負債比率可大一些;而在不景氣時,負債比率可小一些。這樣就可以保證企業資本結構最佳,融資成本最低,經濟效益最好,否則,就會出現相反的情況。即使融資量合理,但債務期限安排得不恰當,債務到期時由於資金流轉困難,不能立即償還,或是籌資能力差,舉借新債困難,企業也往往會招致破產或被其他企業兼並的命運。
  (3)籌資模式及時間設置不合理,債務期限順序謎擇不妥。
  目前,我國可供企業選擇的籌資方式主要有股票發行、債券發行、銀行貸款、融資租賃和商業信用等,不同的方式在不同的時間會有各自的優點與弊端。一旦選擇不恰當,就會增加企業額外費用,減少企業應得利益,影響企業的資金周轉而引發財務風險。同時,若企業負債的期限結構安排不合理,就會加大企業的債務籌資風險,例如企業大量舉借短期借款用於長期投資,那麽當短期借款到期時,由於投資的回收期還沒有到,可能會出現難以籌到足夠的現金來償還短期借款的情況,由此引發財務風險。
  (4)籌資過程中,缺乏信譽,產生道德風險。
  在市場經濟中,各種欺詐、違約、投機取巧等現象稱為道德風險。道德風險對企業財務有著重大的影響,主要表現在兩個方面:一方面,不少企業都存在經常拖欠和過度負債的情況,使企業累積的高負債理所當然地成為嚴重的財務風險;另一方面,經濟合同履約率低影響企業生產的正常運營,增加了商品存貨的倉貯成本,造成資金占用過量,加大了企業財務風險,盡管合同中有賠償條款,但“十賠九不足”的事情時有發生。因此可見,信用度低促成了企業財務風險的形成和可能。
  (5)模式化經營管理的缺失。
  投資必須要有資金,籌資是企業投資經營的起點,負債籌資又是企業籌資的主要方式之一,而利用負債籌資一般是要付出代價的。在企業進行投資決策時,由於缺乏市場調查與科學論證,盲目進行投資,結果使大量固定資產閑置、產品積壓過多,資金不能及時盤活;在激烈的市場競爭條件下,企業要想盡快把產品銷售出去,在沒有對客戶信用等級進行深入了解的情況下若盲目賒銷,就會產生大量的應收賬款,甚至形成壞賬;加之一些企業監督制度不嚴格,在資產造成損失時缺乏對相關責任人進行處罰使大量資產流失。以上原因都會給企業帶來巨大的損失,長此下去則會造成企業破產清算,剩余財產難以支付債務。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com   3 籌資風險的防範
  
  (1)提高警惕,強化風險意識。
  企業必須立足市場,在充分考慮影響負債籌資風險因素的基礎上,樹立風險防範意識,制定適合企業實際情況的風險規避方案。作為企業領導則應加強科學決策,及時對負債籌資風險進行預測,避免由於決策失誤造成支付危機;在企業面臨負債籌資風險時應積極采取措施,利用延期付款、降低利率、債務重組、動員債權人將企業部分債務轉作投資等形式,適時與債權人進行協商,給企業持續經營創造條件,避免因債權人采取不當措施而影響企業的生產經營。企業財務管理人員必須將防範負債籌資風險貫穿於財務管理工作的始終,統籌協調生產經營各個環節,建立財務預替機制,用系統的、動態的方法隨時監控企業負債籌資風險,力爭做到高收益、低風險。
  (2)保持適度負債,及時調整資本結構,選擇最優資本結構。
  企業在籌資管理過程中,采取適當的方法以確定最佳資本結構,使之達到最優化,是籌資管理的主要任務之一。一方面,在籌資決策中,企業應確定最佳資本結構,並在以後追加投資中繼續保持最佳結構;另一方面,對於那些原來資本結構不盡合理的企業,可以通過調整資本結構,盡量使其資本結構趨於合理,以至達到最優化。
  負債籌資是企業采用的主要籌資方式,因為負債籌資有如下三個優點:①能獲得財務杠桿利益;②負債籌資的利息可在納稅前扣除,可減少繳納企業所得稅;③負債籌資資金成本低,可減低企業加權平均資金成本率,並可提高每股收益,增加股東權益。但是,過度的負債規模,將加大企業的財務風險。因此,企業應盡可能的尋求一個最佳資本結構,就是企業在一定時期內,使加權平均資本成本最低,企業價值最大時的資本結構。
  (3)拓寬籌資渠道。
  我國大多數企業的籌資手段單一,以銀行貸款的間接金融為主,往往因債務負擔過重而陷入資金短缺的困境,從而加大了財務風險。要想減低財務風險,企業必須形成多渠道、多方式、多種類的籌資格局,發展直接金融的企業債券市場。
  (4)籌資渠道上,追求以信譽取勝。
  主動與金融機構保持良好關系,使之了解企業,看到企業遠大的前景,願意支持企業的發展,這對每一個成功的企業經營者來說都是必修的一課。具體包括兩個方面:一方面是對金融機構的選擇,應選擇對企業立業與成長前途感興趣並願意對其投資的金融機構;能給予企業經營指導的金融機構;分支機構多、交易方便的金融機構;資金充足且資金費用低的金融機構;員工素質好、職業道德良好的金融機構等。另一方面是企業要主動向合作的金融機構溝通企業的經營方針、發展計劃、財務狀況等,說明遇到的困難,以實績和信譽贏得金融機構的信任和支持,而不應以各種違法或不正當的手段套取資金。
  (5)建立健全風險防範和預警機制。
  風險預警系統,是指為防止企業財務系統運行偏離預期目標而建立的報警系統,它是企業對可能發擠勺風險和危機,進行事先預測和防範的一種戰略管理手段。企業風險預警系統作為一個行之有效的財務風險控制工具,其靈敏度越高,就能越早地發現問題並告知企業經營著,就越能有效地防範與解決問題,規避風險。具體來講,可對涉及籌資活動的重要指標(例如資本成本率、資產負債率等)進行分析,並利用這些變量進行籌資風險分類和識別,並在此基礎上構建籌資風險預警模型以預防和控制財務風險。在這個過程中,應註意加強信息管理、健全籌資風險分析與處理機制、建立籌資風險預警的計算機輔助管理系統等方面的工作,充分發揮該系統在風險識別與管理控制上的重要作用。
  (6)籌資決策的科學化和制度架構。
  通過建立切實可行的籌資決策機制可以提高籌資決策的科學化水平,降低決策風險。一方面要規範籌資方式和程序,做好籌資決策可行性研究,,盡量采用定量計算及分析方法,並運用科學的決策模型扭行決策,防止因籌資決策失誤而產生的財務風險。另一方面在籌資決策中不僅要考慮籌資機會和風險、企業發展目標和階段、現有資本結構及經營管理狀況,還必須考慮財務匹配因素。即在企業經營或投資項目所需資金量相匹配的前提下安排籌資,防止過度籌資或籌資不足,從而保證公司資金的良性循環,使公司業務成長得到穩健財務的支持,正常開展生產經營活動。
  (7)提升素養,加強經營管理水平建設。
  完善資金管理體制,提高企業財務管理和財務控制水平,加強企業資金管理}按照市場需要組織生產,及時調整產品結構,完善企業生產經營流程,使存貨保持在一個合理的水平上,不斷提高存貨周轉速度;深入調查了解客戶的資信等級,建立穩定的信用政策,確定合理的應收賬款比例,嚴格企業收款責任制,積極催收貨款,加速應收賬款的周轉,減少和控制壞賬損失的發生;采用商業信用的形式,合理利用客戶的資金,努力降低負債籌資成本;掌握財務分析方法,結合企業各方面的實際情況認真研究資金使用計劃,利用財務分析方法對企業的財務狀況、經營成果、現金流量進行綜合分析與評價,不斷提高企業的經營管理水平。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com
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