降低我國中小企業融資風險策略研究

論文類別:財務管理論文 > 財務相關論文
論文標簽:融資研究論文 融資策略論文 企業融資論文 融資風險論文
上傳時間:2015/2/19 0:49:00

論文摘要:近幾年,我國中小企業在各個領域發展迅速,對國民經濟的發展起著非常重要的作用,但和大型企業相比,其融資能力卻處於明顯的劣勢,融資風險是中小企業面臨的主要風險之一,本文擬從中小企業的角度出發,分析中小企業在直接融資和間接融資過程中遇到的各種風險,並從內外兩個方面分析了中小企業融資風險產生的根源,最後重點對如何通過中小企業自身的努力來降低融資風險提出了一些對策和建議。
論文關鍵詞:中小企業,融資風險,成因,降低,對策
  我國中小企業在國民經濟中占據相當大的比重,近幾年在各個領域發展迅速,創造了大量的就業機會和技術創新成果,對國民經濟的發展起著非常重要的作用。但是,在我國,中小企業在其融資過程中普遍面臨“雙缺口”,即“直接融資缺口”和“間接融資缺口”的融資困境。融資過程中蘊藏的巨大的融資風險是導致其陷入融資困境的主要原因,這種風險的存在,會使得中小企業的融資成本增加,企業利潤受損;亦會使得中小企業的融資規模減少,甚至不能獲得融資,導致資金來源不能滿足生產經營的正常需要,企業生產萎縮、停產等。由於中小企業自身規模小、資金少、抗風險能力弱,加之國內市場體系的不完善以及當前所處的特殊的經濟體制轉軌時期,今後中小企業還會面臨更為嚴峻的融資風險。外部經濟環境短時間內不易改變,因此,對中小企業融資風險進行分析判斷,並從企業的角度,研究如何通過企業自身的努力來降低融資風險,有著很重要的意義。
  一、我國中小企業融資風險的類型
  中小企業融資風險廣義上是指中小企業在融資過程中由於多種不確定因素的影響所遇到的風險,狹義上是指企業因借款而喪失償債能力的可能性。負債經營造成的狹義融資風險在於兩個方面:一是舉債經營的財務杠桿和臨界點沒有控制好,因舉債成本過高而造成風險;二是即使是一個健康的企業,如果迅速擴大經營規模,也可能由於貸款過多而引發財務危機。中小企業在不同的經營時期和不同的經濟環境中,融資風險的種類和風險程度也是不同的。一般來說,中小企業在融資過程中面臨的主要風險有:
  (一)直接融資風險
  直接融資一般是資信等級較高、規模較大的企業采取的融資方式,而中小企業由於自身的資信等級和體制的原因,信息不透明的程度越高,資金提供者在讓渡資金時所要求的風險補償也就越高。目前,我國中小企業的直接融資風險主要有以下幾種:
  1.股票債券融資風險。股票債券融資風險主要是指中小企業在發行股票債券籌集資金時,由於發行數量、期限不當,融資成本過高,時機選擇欠佳等原因所造成的經營損失的可能。
  (1)股票融資風險。中小企業上市後,受到國際國內金融市場的影響,股價會出現大幅的振蕩、波動,造成企業經營風險的增加。又因為中小企業本身規模小、抗風險能力弱,股價波動給中小企業帶來的風險要比一般企業更大。較高的經營信息和技術信息的披露,不僅會影響到企業在市場中的競爭力和競爭地位,而且無形中增加了融資費用,加劇了財務風險
  (2)債券融資風險。首先,中小企業在進行債券融資時,可以根據企業實際資金需要和財務流動性狀況,靈活地確定債券數量、利率、期限,但是沒有對到期支付能力進行合理的判斷。其次,如果企業內部缺乏科學有效的管理,不能有計劃籌措和安排支付債券所需,最終都會導致財務惡化風險或破產風險。
  2.並購融資風險。通過收購兼並雖然可以迅速擴大企業的經營規模,提高企業競爭力和企業在行業中的地位,但同時它也是一種充滿風險的融資方式。在收購兼並過程中,如果對融資時機沒有很好的把握,或者對並購的目標企業進行了錯誤的資產評估等等,都會產生一系列的風險,如經營管理風險、財務風險等。
  (二)中小企業間接融資的風險
  間接融資是通過金融機構為媒介所進行的融資,主要有銀行貸款和融資租賃。間接融資風險是指企業間接融資活動收益的不確定性,主要有:
  1.銀行貸款風險。第一,由於企業自身的抗風險能力低等弱點,加之市場變化和經濟波動的影響,都使得中小企業面臨極大的經營風險,銀行不敢向企業放款,而且大部分中小企業存在產權模糊,財務結構不合理,制度不健全的問題,不能向銀行提供合格的財務報表,使得銀行很難鑒別其申請資料的真實性和可靠性,從而也不願向企業放貸,即使放款也一定會要求較高的貸款利率。第二,中小企業的資金需求頻率高,且一次性需求量小,所以中小企業的融資利率通常比大企業的融資利率平均高出2~4個百分點,導致融資單位成本增高,中小企業必須定期支付更多的利息費用,增加了財務風險。
  2.租賃融資風險。租賃融資為資金嚴重缺乏、購買能力不強的中小企業提供了一個很好的融資渠道。對中小企業來說,雖然租賃融資有門檻低、費用低等優點,但是融資期限長,短期市場利率變化等問題也給中小企業帶來很多風險。具體表現如下:
  (1)決策風險。決策風險是指企業在融資過程中,因租賃決策失誤而產生的風險。包括選擇哪家租賃公司,選擇哪個型號的設備,以及租期租金和租金支付方式的確定等等。如果企業沒有通過科學的財務分析進行合理決策,決策失誤將給企業帶來非常不利的影響。
  (2)信用風險。信用風險又稱違約風險,是指出租人或供貨方不能按合同約定及時提供租賃設備和維修服務的風險。一是由於出租方沒有按時提供設備,造成融資企業不能及時使用設備而延誤工時;二是由於供貨方交付的設備沒有達到合同約定中要求的質量標準。這兩種風險都會影響融資企業正常的生產經營。
  二、我國中小企業融資風險成因分析
  我國中小企業的融資風險是由多種因素造成的,總的來說,主要是企業內部因素與融資市場外部因素兩方面。
  (一)中小企業自身因素
  1.中小企業內部缺乏有效管理
  中小企業本身規模小、資金少、抗風險能力差,而且,中小企業普遍存在管理水平低下,信用觀念淡漠,財務信息不透明等問題,使得提供融資的主體難以對融資風險進行有效的評估。另外,中小企業在組織結構、制度安排上都存在不規範性,導致企業自身的經營和發展存在很大風險,因此融資主體不願向企業放貸,即使放貸也要求支付更高的貸款利率。
  2.融資的規模結構和期限結構不合理
  企業的負債規模是指企業負債在資金總額中所占的比重。企業負債規模增大,利息費用支出也會相應增加,因此由於收益降低而導致企業喪失償付能力的可能性也增大。同時,負債比重越高,企業的財務杠桿系數越大,財務風險也越大。融資的期限結構是指企業所使用的長短期借款的相對比重。如果負債的期限結構安排不合理,會增加企業的融資風險。例如企業將短期借款用於長期資產,則當短期借款到期時,可能會出現難以籌措到足夠的現金來償短期借款的風險。
  (二)融資市場外部因素
  1.金融市場及利率的影響
  企業負債經營要受資金供給與利率水平的影響,借款時的利息率取決於取得借款時金融市場的資金供求情況,若資金市場供小於求,企業就處於不利地位,可能會增加企業的融資成本以及風險。並且,利率水平及波動也會導致企業的融資風險,因為利率水平的高低直接決定企業資金成本的大小,企業所負擔的經營成本越高,企業承擔的風險也就越大。
  2.資金的主要供給者銀行的影響
  中小企業的不規範運作,提高了銀行的信息收集成本,銀行與企業間的不對稱信息使銀行產生了"惜貸"心理。為了規避這種風險,銀行往往要求更高的風險收益,給企業的經營發展帶來了負擔。更重要的是,銀行對中小企業高利率形成惡性循環。中小企業授信的高風險,銀行必然要求更高的風險溢價來補償。而中小企業本身抗風險能力偏低,較高的融資成本加大了中小企業負擔,從而增加了經營性失敗的風險,進而降低了收益率。結果造成銀行繼續增加對企業授信的風險評級,進一步提高貸款利率。這種惡性循環使中小企業融資步履艱難。
  三、降低我國中小企業融資風險的對策分析
  為了促進我國中小企業健康、穩定的發展,我國政府、金融機構以及社會各界都應該為中小企業融資共同營造良好的經濟金融環境,這是毋庸置疑的,但是,外部經濟環境短時間內不易改變,中小企業通過自身努力,增強贏利能力、加強風險管理和內部控制,也是降低中小企業融資風險的一條有效途徑。中小企業只有自身實力增強了,才能在市場中擁有較高的地位,從而減少融資障礙,降低融資風險。具體來說,中小企業應從以下幾方面進行改進:
  (一)加強財務分析能力,提高會計信息質量
  企業的會計信息是企業外部相關利益主體了解企業財務狀況的重要途徑。企業外部相關利益主體根據企業的潛在盈利能力決定是否對企業進行投資,根據企業償債能力決定是否向企業貸款以及借款條件。中小企業限於其人員素質問題,財務分析的能力較差。因此,為了降低融資風險,企業財務工作人員應對加強日常財務分析多做努力。具體如下:
  1、資金周轉表分析法。為了提高企業的負債清償能力,就要保證企業有足夠的現金流。這一方法就是通過制訂“資金周轉表”使企業關註對資金周轉的計劃,經常檢查結轉下月額對總收入的比率、銷售額對付款票據兌現額的比率,短期內應負擔的融資成本以及考慮資金周轉等問題,促進企業預算管理,保證企業的負債清償能力,降低融資風險。
  2、定期財務法。主要是應用杜邦財務分析法,它是一個實用性很強的財務分析法。杜邦財務分析是一層進一層分析,適宜於由“癥狀”探尋“病根”的過程。一般而言,警情預報都是較綜合的指標,杜邦財務分析體系就是把這樣一項綜合指標發生升降的原因具體化,並為采取措施指明方向。一般杜邦分析是以凈資產收益率為綜合指標進行層層分解,鑒於現金流量分析的重要性,還可以使用現金流量分析的“杜邦”系統。
  (二)提高企業贏利能力,確定合理的負債結構
  首先要提高企業經營管理者的素質,經營管理者應熟悉金融政策,掌握金融知識,能夠把握產品經營生命周期,在產品市場飽和之前及時進行技術改造、設備更新,提高產品質量,降低成本,進而提高企業的盈利能力,使得企業在激烈的市場競爭中穩定健康的發展。我國中小企業的負債結構不合理,短期負債占的比重過大。企業短期負債過多,會經常面臨還債的壓力。企業在融資過程中要註意短期負債和中長期負債相結合,這樣可以有效的避免財務危機。
  (三)拓寬企業在不同發展階段的融資渠道
  企業在不同的發展階段,由於財務狀況、生產能力、信用水平、社會認可度等不同,需要不同的融資渠道來幫助企業籌集資金。
  1、在創業階段,企業規模小、資金少,銀行不願向企業放貸,即使放貸也只是短期貸款,且數額很小,同時,此階段由於企業的獲利能力較差,如果短期貸款過多,其負債率就越高,利息負擔越重,可能會導致嚴重的財務危機。因此該階段企業需要的是長期資本,主要融資方式應是股權融資,最優融資策略是吸引風險投資。
  2、在成長階段,企業形象、產品品牌在社會上有了一定的知名度和良好信譽,社會各界投資者對其發展前景也都比較看好。此階段企業的成長資金來源主要是三個方面:自我積累、風險資本和借貸資金,對應的融資方式應是內部融資、股權融資和債務融資相結合。
  3、在成熟階段,企業經營規模較大,業績穩定,資產收益率高,可抵押的資產越來越多,企業的最優融資策略是債務融資,而此時,銀行也願意為其貸款,因此,該階段當企業的資金需求量較大時,銀行等金融機構的貸款成為企業資產的主要來源。
  (四)研究利率走勢,運用金融工具
  合理的使用金融衍生工具可以有效的降低企業的融資風險,常用的有遠期利率協議、利率互換、貨幣互換、期權及其組合衍生工具,此外還有用於企業反收購的認股權證和為改善企業資本結構而刺激轉換的可轉換債券等,具體表現在以下兩方面:
  1、降低融資成本。融資時,企業可以選擇利率低的幣種,然後在外匯市場上兌換成實際需要的幣種,再在恰當的時候利用貨幣互換換回需要還款的幣種。當預期浮動利率能夠在一定期限內降低籌資成本時,企業可以利用固定利率換取浮動利率,尤其是當現有的固定利率債務不能償還或再融資成本很高時,利用利率互換還可以降低現有固定利率負債的高利息成本。
  2、鎖定籌資成本。利用衍生金融工具,企業可以將融資成本通過重新定價進行鎖定。一般而言,通過簽定遠期利率協議,企業可將單一期限的籌資利率固定下來,而當企業借入了一筆浮動利率貸款時,利用遠期利率協議還可將貸款利率在未來的每一個展期利率鎖定。
  (五)加強企業融資項目的審核與管理
  1、對每一個資金運作項目都應有科學的嚴謹的可行性評價,經過嚴格的審核,不能盲目融資,具體到資金管理部門應從個體實際出發,關註融資成本、融資順序以及融資方式,完善財務工作中對償債工作的監督與控制,健全各類融資活動的後續跟蹤管理。
  2、加強企業信用管理,這是目前我國中小企業非常欠缺的方面,企業必須認識到信用是融資的基礎,要樹立堅定的信用意識,通過規範的財務管理,向有關部門供真實可靠的財務信息。
  3、建立並實施融資風險預警管理機制。企業融資風險的預警過程中所涉及的信息的采集與整理、分析與加工等程序應該是時時進行的,因此要求企業具備一套比較完善管理機制,對於中小企業來說由於其人員不多、資金實力不雄厚,可以不設專門的職能部門來執行預警系統。只需企業在經營管理中賦予每一個員工實時收集信息、傳遞信息的責任。
  隨著經濟的發展,中小企業的融資渠道和方式會越來越廣泛,然而相應的風險也會越來越大。融資風險雖然不能完全避免,但是如果中小企業能夠從自身出發,在努力增強贏利能力的同時加強風險管理,建立合理有效的內部控制,通過認真有效的分析計算,確定最佳的融資規模和期限結構,就可以有效的降低融資風險,促進中小企業更好更快的發展。

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