對公司融資決策的思考

論文類別:財務管理論文 > 融資決策論文
論文作者: 倪小玲
上傳時間:2009/4/30 15:06:00

【摘要】合理的融資决策對企業有效進行財務管理起著非常重要的作用。本文主要從融資對公司財務管理產生的影響出發,分析我國公司財务管理中融資方面存在的問題,并提出了筆者的一些建议,以期更好地發揮融資決策的作用,促進公司發展。
  
  任何公司的發展都離不開充分的資金支持,作為公司重要理財內容的融資決策,無疑在公司的經營過程中起著关鍵作用。融資方式、融資結构及其比例大小等決定了公司的融資決策。制定合理有效的融資決策能夠優化公司資本結构,使公司的財務管理更加有效。
  
  一、融資決策及其對公司財務管理產生的影響
  
  融資決策是一項以公司為資金融入者(即公司是资金融入主體)的融資活動。它具體是指公司從自身生產经營狀況及資金運用情況出發,根據公司未來經營與發展策略的要求,通過一定的渠道和方式、利用內部積累或向公司的投資者及債權人籌集生產经營所需資金的一種經濟活動,其中包括融資方式、融資結构及比例等多個方面。
  融資決策對公司財務管理的影響一般可以包括以下幾個方面:
  (一)公司融資方式決定投資者對公司的控制程度和幹預方式。
  (二)融資方式的選擇決定公司破產可能性的大小。
  (三)公司融資方式决定投資者對公司破產清算的控制方式選擇。
  (四)融資結構對經营者存在激勵和約束作用。
  
  二、目前我國公司财務管理中融資方面存在的問題
  
  (一)上市公司中國有股一股獨大,行政幹預嚴重
  我國上市公司大都為國有企業,在其上市之初已作出特殊股權安排,變現為上市公司後,股權結構復雜、未流通股比重大,國有股一直處於控股地位,行政幹預大。主要表现在:公司高層管理者依然從原有公司產生,中小股東监督約束軟化,公司的重大決策仍掌握在控股股東手中,约束激勵不大,上市公司很難形成與公司經營目標相適應的决策目標。加之大量國有股、法人股不能流通,使公司控制权難以形成。
  
  (二)有的上市公司作為股權融資主体行為不規範
  作為股權資金的需求者,一些上市公司只把股票市場當作籌集中長期資金的場所,而忽視股票市場的制度創造性功能和股票投資者的正當權益,被認为是上市“圈錢”。他们或是弄虛作假,欺騙主管部門和投資者;或是批露不準确信息,誤導市場預期;或是違背承諾,隨意改變募集資金的投資方向;甚至不惜犧牲广大投資者的利益,用籌集到的巨資炒作自己的股票,造成中小投資者墜入雲裏霧裏,使股票市場引導資源優化配置的價格信號大为削弱,股東約束機制难以發揮應有的作用。
  
  (三)融资決策大都傾向於選擇成本收益最優的融資方式,但是我國有的公司不顧長遠利益,盲目選擇股票融资方式,造成融資結構失衡
  研究結果顯示,進行外部股權融资的方法是我國公司融资的首選方式,幾乎成了“千軍萬馬過獨木橋”。國外公司融資的經驗也證明了這一點。在我國資本市場中,上市公司特別看重股權融資,忽視債權投資,深層次的原因在於股東對上市公司經理層的約束機制沒有建立起來,使得上市公司股權融資成本过低,上市公司經理层過分註重股權資本的控制權,而非专註於公司投資的回報,過多進行股權融資,融資結構不合理將會帶来股權收益率降低的問题,從而不利於股東收益最大化的目標。 轉貼于 免費論文下载中心 http://www.hi138.com   三、制定合理融資決策的建议
  
  (一)無論公司的融資活動受何種動機驅使,公司財務人员必須認真分析和評價影响融資的各種因素,力求使自己所進行的融資活動在力所能及的範圍內達到最高的效率和最好的綜合經濟效益
  由於公司融資可以采用的渠道和方式多種多樣,不同的融資渠道和方式其融資的難易程度、資金成本和财務風險也是不同的。既然要從外部融入資金,公司就必須考慮融資以後應當保持一個良好、合理的財務结構和資本結構,使财務風險處於安全水平,同時綜合資金成本又有所降低。在這種總體融資戰略下,设計多個融資方案,對这些方案進行財務上的優劣排序,以便在具體的融資實踐中實施動態选優。
  
  (二)合理安排公司融資數量和期限
  對於短期經營產生的流動資金借貸需求,公司應當盡可能利用賒购等商業信用方式減少對外短期資金的借入量。而必須從外部借入的短期資金,公司要在谨慎的現金預算基礎上做好到期償债計劃,然後以比較優惠的利率獲得短期融資(如信用額度,周轉信貸協議等方式),切不可貿然進行短期融資,以免到期無法償債時又通过高成本高風險的長期融資來偿付短期債務。這樣,必然會導致公司財務狀況惡化和財务風險增大。
  
  (三)謹慎利用債權融資
  在我國特殊的股權結構和借貸市場的條件下,債務对減少代理成本起著一定的作用。通過負债的硬預算來約束經營者的行為,達到實現對經營者有效監控的目的。因為在公司負債的情況下,經營者必须按時向債權人交納負債的利息和本金,否則,将受到懲罰。在這種潛在損失的威脅下,如果公司面臨足夠多的债務,公司的管理者會致力於改善公司經營,减少揮霍浪費,能起到一定的促進督促作用。不過應註意的是:債務的過度增加可能产生股東侵蝕債權人利益的問題,而且由於目前債務市场的種種限制使得債權人不能運用利率機制來有效控制資金借入者的借入數量,這樣很容易導致其過度負債,遇上財務困难會使公司不堪重負,效益下滑。
  
  (四)加強宏觀建設,促進公司作出正確的融資決策,優化公司的財務管理
  1.強化銀行的監控機制
  銀行借款在公司融資中占有重要地位,是公司的主要外部資金來源,銀行作为公司最大的債權人,將有监督貸款公司的主動力,而且銀行本身就具有監控經濟系統的職能。要充分發揮銀行在我國公司治理結構中的監控作用,让銀行監督公司貸款情況,甚至提出合理建議以提高公司治理效率,使公司的治理結構協調。
  2.改革與完善金融體制
  主要包括:(1)大力發展和有效規範包括股權市場、債券市場在內的資本市場,不斷推出和創新金融工具,拓寬公司的融資渠道;(2)以資本市場為基礎,大力發展金融投資,建立金融資本與產業資本相融合的市場化機制,这既有利於壯大上市公司的資本實力,優化資本結構,也有利於改善上市公司的產權結構,提高公司治理效率;(3)逐步實現利率市場化,使之達到體現信貸資金價格,促進資源優化配置的目的,促進公司更好的發揮財務管理的優勢。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com
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