中小型企業融資決策

論文類別:財務管理論文 > 融資決策論文
論文標簽:企業融資論文
論文作者: 鄭雯穎
上傳時間:2009/8/13

  摘要:首先闡解了有關企业融資的一些概念與分類,其次分析影響我國中小型企業融资決策的環境因素,針對這些因素提出了有關中小型企业如何作出科學的融資決策的幾點看法。

  關鍵詞:中小型企業;融資決策;影響因素

  企業的產生、生存及发展均離不開投資與融資活動。隨著我國加入WTO 组織,市場經濟體制的逐步完善,金融市場的快速發展,投資與融資效率也越来越成為企業發展的關鍵。對於中小型企業而言,應要根據自身發展需求,認真考慮如何選擇自己需要和適合自己發展階段的融资方式以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和风險,確定合適的融資规模以及制定最佳融資期限等問题。要解決這些問題,需要中小型企業制定適當的融資策略,以作出最優化的融資決策。

  一、企业融資決策概述

  (一)企业融資決策概述

  企業融資決策,是企業根據其價值创造目標需要,利用一定時機与渠道,采取經濟有效的融资工具,為公司籌集所需資金的一種市場行為。它不僅改变了公司的資產負債結构,而且影響了企業內部管理、经營業績、可持續發展及價值增長。典型的融资決策包括出售何種債务和股權(融資方式)、如何確定所要出售債務和股权的價值(融資成本)、何时出售些債務和股權(融資時机)等等。而其中最主要的包括融資规模的決策和融資方式的決策。融資規模應為企業完成资金使用目的的最低需要量。而企業的融資方式則多種多樣,常見的以下幾種:

  1.財政融資。財政融資方式從融出的角度來講,可分為:預算內撥款、財政貸款、通過授權機構的國有资產投資、政策性銀行貸款、預算外專項建設基金、財政補貼。

  2.银行融資。從資金融出角度即銀行的資金運用來說,主要是各種代款,例如:信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、融資租憑、證券投資

  3.商業融資。其方式也是多種多樣,主要包括商品交易過程中各企業間發生的賒購商品、預收貨款等形式。

  4.政券融資。該方式主要包括股標融資和債券融資兩大類。

  (二)融資決策過程

  企業制定融資決策的過程,也即確定最優資本結構的過程。具體决策程序是:首先,當一家企業为籌措一筆資金面臨幾種融資方案時,企業可以分別計算出各個融資方案的加權平均資本成本率,然後選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次,被選中的加權平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的,並不意味着它已經形成了最佳資本結構,這時,企業要观察投資者對貸出款項的要求、股票市場的價格波動等情況,根據財務判斷分析資本結構的合理性,同時企業財务人員可利用一些財務分析方法对資本結構通行更詳盡的分析。最後,根據分析結果,在企業進一步的融資決策中改進其資本结構。

  (三)中小企業融資的總思路

  中小企業融資的總體思路應是:投資与融資相結合,以投資帶動融資。融资決策在中小企業財務決策中並不具備像大企業(尤其是股份公司)那樣的獨立性,它應該是企業投資決策的一部分,融資必須直接為投資服務。这也就是說,中小企業的融資決策必須通過投資決策這一環節才能通向財務管理目標,而不是像股份公司那樣,融資決策與財務目標之間可以建立直接的函數關系。這是因為:

  1.中小企業財務目標是利潤最大化,只有投資活動才能為企業帶來利潤,即最優的投資決策就是最優的籌資決策。

  2. 中小企業的資金供需矛盾突出,企業融资的渠道、數量、時間都受到各種客观條件的限制。要像大企業那樣灵活地運用多種手段来自由調整資本結構,對中小企業來說是不現實的。

  因此,对於有數十年經營歷史,由職業經理層管理的中小型企業而言,融資計劃是為投資服務的,必須與投資需求相匹配,包括融資金額和融資時間上的匹配。更重要的,投资項目必須是經過多方面因素考虑的,不是盲目圈錢的幌子,否則容易出現投融資決策失效,導致投資失敗、損害企業權益的问題。在監督職能缺乏的中小型企業中,進行程序化的項目可行性論證是必要的,但只是決策的一個部分,提供財務上的參考,不能對整個計劃是否可行提供意見,更不能作為項目可行的決定性依據。戰略和內部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。[免費論文下載中心 Www.hi138.com]

  二、我國中小型企業融資環境分析

  企業是在一定環境下的各種經濟资源的有機集合體。企業運營只有適應和了解环境變化的要求,才能立於不敗之地。企業面臨的環境是指存在於企业周圍,影響企業生存和发展的各種客觀因素和力量的总稱,它是企業選擇籌资方式的基礎。就現階段而言,我國中小企業的融資環境現狀主要有以下幾個方面:

  (一)從中小企業自身的狀況來看

  我國中小企業的經營管理水平和技術水平往往比較低,企業內部缺乏有效的監督制約機制,這样造成的一個結果就是資金使用效率不高,風險比較大。因此,銀行等金融機構對中小企业經營和發展的信任度很低,所以也不會輕易地將資金借貸給中小企業。

  (二)從銀行等金融機構的經營原則來考慮

  銀行等金融機構的經營講究資金的“效益性、安全性、流動性”,在实踐中銀行等金融機构給予客戶貸款的一個前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔保,中小企業自身則因資力有限而無法提供有效的擔保,同時因為中小企業經營的风險性,第三人在一般情況下也不會為中小企業的債務提供擔保。既然不能提供足额有效的擔保,銀行等金融機構就不会給中小企業發放貸款。

  (三)從國家的产業政策和經濟政策來看

  政府对中小企業的扶持不足也是造成中小企業融資難的一個重要原因。我國對中小企業虽然也有一些扶持政策,比如《中華人民共和國鄉鎮企业法》當中也規定,“國家運用信貸手段,鼓勵和扶持鄉鎮企業的發展”:“縣級以上人民政府依照國家有關規定,可以設立鄉镇企業發展基金”,“鄉鎮企業发展基金專門用於扶持鄉鎮企業發展”等,但是因為缺乏有效的制度保障,這些規定很難落到實處。

  (四)從我國的金融管制來看

  企業之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企业融資的難度。依據我國現行法律,公民之間、企業與公民之間、企業或公民與金融機構之間可以發生合法的借貸關系,然而企業與企業之間的借贷卻被視為非法借貸關系而为法律所不允許。這樣,對於中小企業來說,等於少了一條融資的途徑,無形之中也增加了中小企業的融資難度。

  三、中小型企業應制定合理融資的具體策略

  因此,對於在現階段我國的中小企業融資环境對中小企業融資不利的情況下而言,中小企业在制定具體的融資策略時,應註意以下幾個方面:

  (一)資金數量上追求合理性

  對以股份公司為代表的大企業來講,融資的目的在於實現最佳資本結構,即追求資金成本最低和企業價值最大;而對中小企業来講,融資的目的是直接確保生產經營所需的資金。資金不足會影響生產發展,而資金過剩也會導致资金使用效果降低,形成浪費。由于中小企業融資不易,所以經營者在遇到比較宽松的籌資環境時,往往容易犯“韓信點兵,多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者並非真正需要,那麽好事就變成了壞事,企業反倒可能背負沈重的債務負擔,進一步影響融資能力和獲利能力。因此,企業界在進行融資決策之初,要根據企業對資金的需要、企业自身的實際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下,量力而行,確定企業合理的融資規模。

  (二)資金使用上追求效益性

  中小企業在融資渠道和方式上不像大企業那樣存在较大的選擇余地,但這並不是說中小企業只能“饑不擇食”,相反,由於中小企業的抗風險能力弱以及籌资困難,更應該對每筆資金善加權衡,綜合考慮經營需要與資金成本、融資風險及投資收益等諸多方面的因素,必须把資金的來源和投向結合起來,分析資金成本率與投資收益串的关系,避免決策失誤。

  (三)資金結構上追求配比性

  中小企業的資金运用決定資金籌集的類型和數量。我們知道,企業總資產由流動資產和非流動資產兩部分構成。流動資產又分為兩種不同性態:一是其數量隨生产經營的變動而波動的流動資產,即所謂的暫時性流動資產;二是類似於固定資產那樣長期保持稳定水平的流動資產,即所谓的永久性流動資產。按結構上的配比原則,中小企業用于固定資產和永久性流動資产上的資金,以中長期融資方式籌措為宜;由於季節性、周期性和隨機因素造成企業經營活動变化所需的資金,則主要以短期融資方式籌措為宜。強調融资和投資在資金結構上的配比關系對中小企業尤為重要。

  (四)資金運作上,在追求增量籌資的同时更加註重存量籌資

  增量籌資指從數量上增加資金總占用量,以滿足生產經營需要;存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下,通過調整資金占用結構、加速資金周轉,盡量避免不合理的資金使用,提高單位資金的使用效果,以滿足企業不斷擴大的生產經營需要。增量籌資與存量籌資的緊密結合,也反映出中小企業的籌資活動與投資活動的內在必然聯系,因為存量筹資實際上就是一種資金運用,它屬於投資活動的範疇。比如,企业若能將閑置設備適時采用出租、出售轉讓等形式進行“存量籌資”,則不但可以避免損失和資金的積壓,而且有助於提高長期資金的流动性,減輕過於沈重的融資壓力。

  (五)籌資渠道上,追求以信譽取胜

  主動與金融機構保持良好關系,使之了解企業,看到企業遠大的前景,願意支持企業的發展,這對每一个成功的中小企業經营者來說都是必修的一課。具體包括两個方面:一方面是對金融機構的選择,應選擇對中小企業立業與成長前途感興趣並願意對其投资的金融機構;能給予企業经營指導的金融機構;分支機構多、交易方便的金融機構;资金充足,而且資金費用低的金融機構;員工素<

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