投資決策、風險管理與投資效益的探析

論文類別:財務管理論文 > 投資決策論文
論文標簽:投資風險論文 風險管理論文
論文作者: 張奇
上傳時間:2011/10/26 11:22:00

  摘 要 投资是企業發展生產和經營的必要手段,是提升企業核心價值和自主創新的必經之路,但投資風險必然存在。因此,企業能否把資金投資於收益高、見效快、風險小的項目上去,對企業的生存和發展至關重要。提高投資效益,需要不斷提高選擇投資項目的决策水平,提高有效防範各种項目風險的管理能力。
  关鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防範 投資項目評估
  根据國家統計局2005年10月20日發布的數據,2005年前三季度,我國经濟繼續平穩較快增長,国內生產總值同比增长9.4%,全社會固定資產投資為57 061億元,同比增長26.1%,增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟运行中存在的主要問題之一,仍然是固定資產投資規模依然偏大,投資結構不盡合理。企业作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位,必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活动,作為企業使用資金的主要途徑之一,是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期,為實现建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏伟目標,關鍵之一是不斷提高投资效益,將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
  1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
  投資作为中國經濟增長的主引擎,在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面,投資活動具有當期的投資需求效應,即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構成社會總需求的一部分,拉動經济增長;另一方面,投資活動的成果,將成為社會總供给的一部分,滿足將來社會可能的消費需要,這就是投資活動的供給效應。
  就企業投资而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產經營性资產,比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要领域之一,也是企業调整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
  從投資活動全過程看,每個投資項目都有一個整體目標,即在一定時間內,按投資預算的要求,用最少的資金投入,實現資源優化組合,搞好項目建设,使其達到設計質量的要求,从而取得良好的經濟效益和社會效益。因此,在選擇分析投資項目時,應按照系統論的觀點,圍繞投資效益這個核心,把项目的內部條件與外部环境結合起來,把局部利益和全局利益結合起來,把當前利益和長遠利益結合起來,把定量分析和定性分析結合起來,综合評價分析項目系统各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系,以實現既定的投資目標。
  2 投資項目決策依據和若干標準
  投資項目的決策,是指為實現一定的投資目標,在充分占有信息和經驗的基礎上,根據現實條件,借助於科學的理論和方法,從若干備選投資方案中,选擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。对一個投資項目的科學決策,除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經济評價分析外,還要專門分析投資項目風險,運用系統分析原理,综合考慮每個方案的優劣,最後做出取舍。而且,投資項目決策,是服務服從於總体經營戰略的要求,和企業的技術开發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資决策的質量影響因素較多,主要取決於決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
  選择投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節,也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據。可行性研究工作,就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價,以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動,通過对項目收益和風險的測算分析,判斷投資和資金回收的安全性。投資项目的可行性研究工作,作為一種科學分析論證項目的方法,已普遍被世界各國采用。可行性研究的結論,是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時,要做到宏觀與微觀相结合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
  投資項目可行性分析中的宏觀分析,主要是分析投資環境,即分析研究投資项目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有:①在選擇投資項目時,首先是了解项目所在地(國)的政治環境,包括項目的審批程序、審批手續、政府机構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相关;②經濟環境對投资項目的影響;③法律環境。一個良好的法律環境,能有效的保護投資者的既得利益,穩定投資者的投資方向,並不斷擴大投資規模;④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、宗教信仰和價值觀念等;⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對於地理位置,應分析交通便利程度、地質情况和氣候條件等;對於自然資源,应分析各種滿足投資需要的物资資源的情況等。
  因此,利用工程經濟和系統分析原理,對企業的投資決策進行分析,是降低投資風險,取得合理的投資組合,選擇满意的投資決策方案,保證企业取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為,都要围繞取得經濟效益服務。通常,在評價分析投資項目經济效益時,一般有兩大类方法:靜態評價方法和动態評價方法。靜態評價方法即不考虑資金時間價值的方法,主要用於項目方案的初选階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點,但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合资金的運動規律,使評價结果更符合資金的運動規律,評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)。
  在確定投資項目的投資方案時,應用系统分析原理,從企業發展戰略的要求出發,全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力,確定投资目標。然後,從分析投資项目所在地的投資環境入手,為實現投資既定目标,對工程項目的各個方面進行分析比較、論證,選擇靜態分析指標(投資回收期和投資收益率),以及動态分析指標(凈現值和內部收益率)作為項目技術經濟指標,以减少投資風險,為投資決策提供坚實的基礎,從而全面提高企業的投資決策效果,達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價时,需要對產品的成本情况和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的,受很多因素的影響,這些因素可以分為兩大類,一是外部影響因素,包括社會因素、經濟因素、企業因素等,另一類是內在因素,即個性心理因素。因此,對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實现程度。
  3 投資項目的風險識別與防範
  當投資者做出投資決策时,不僅要考慮預期回報,還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決於投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合,利用投資資產的多樣化,能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資产配置和投資組合的最優化,以此來實現既定投資目標下的最佳回報。 免費论文下載中心 http://www.hi138.com   由於项目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點,決定了投資項目風險較大。投資項目風险表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風险和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分,項目投資的風險主要體現在:首先,在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有:情況不明,倉促決策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項漏項;弄虛作假,不負責任;审查不細,把關不嚴等。其次,在項目實施階段導致投资損失的風險有:建設施工工期拖延;工程與設备存在質量問題;項目建設組織管理不嚴。最後,項目投產運營初期階段導致投资損失的風險有:經營環境的不利变化;忽視人員素質的提高與培訓;经營管理體制不健全。
  目前,許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測,僅局限於不確定性分析中簡單的風險技術分析,甚至只憑借經驗和直觉主觀臆斷,對項目建成後可能出現的風險因素预測不夠,為項目的實施留下安全隱患。因此,強化投資風險意识,做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測,制定防範和化解措施,是避免决策失誤,不斷提高投資效益,以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面:
  (1)市場风險。如果不了解市場和變化趨勢,项目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下,只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境後,才有可能避免重復建設,才有可能合理地利用有限資源,做出最佳決策,获得最好的投資效益。巨大的市場空間並不代表投資項目所占的市場份額,只有通过市場營銷戰略研究和組織實施,同時對行業競争狀況及潛在競爭對手進行深入研究,才能準確發現適合於項目產品的市場機會。
  (2)資源及原燃料、動力供應風险。在科學發展觀的引導下,企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先,要從項目建设和運營的客觀要求出發,研究資源的約束和产業鏈上下遊的制約;其次,也要從履行企業的社會责任角度,投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目,並減少各種浪費,走內涵式的發展道路。因此,在項目可行性研究階段,需对原材料,尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應条件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用,認真加以落實。
  (3)技術工藝風險。投資活动作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一,應該在投资項目可行性研究中,既要處理好技術的先進性、適用性问題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投资項目采用國內外的先進技術,通過在實際生產過程中消化吸收,有可能產生自主和創新的跨越式發展機會,並在市场需求的推動下,集合一定時間內的人力資源和資金,切实提高自主創新能力,会較快產生經濟效益。
  (4)资金風險。對投資項目而言,資金筹措是先落實投資項目資本金后,根據投資項目的具体情況,籌集銀行信貸资金、非銀行金融機構資金、外商資金等。加強投資項目筹資風險防範,需重點分析筹資渠道的穩定性,並嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。盡量選擇資金成本低的籌資途径,減少籌資風險。
  (5)投資建設風險。投資項目厂址選擇必須符合工業布局及城市規劃要求,並靠近原料、燃料或產品主要銷售地,靠近水源、電源,交通運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目厂址選擇需要,總體布置要緊湊合理,盡量提高土地利用效率。投资設施布置應符合國家的現行防火、安全、卫生、交通運輸及環保生態等有關标準、規範的規定,通过客觀、公正、科學地進行多廠址比選,以取得較好的投資效益。
  投資項目還包括:項目管理风險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上,風險貫穿于整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平,減少因投資決策失誤帶來的低水平重復建設,杜絕在狹小領域的同業過度競爭,則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額,减少各種投資浪費,不斷提高投資效益。同时,也只有加強投資風險防範,避開形形色色的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失,實現投資效益最大化的投資目标。
  

參考文獻


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