關於企業法人治理結構的三個理論問題

論文類別:工商管理論文 > 企業研究論文
論文作者: 李振明
上傳時間:2006/6/28 15:19:00

1.法人治理結構

在人們簡單的理解中,企業法人治理結構幾乎就等于股東會、董事會、監事會和經理阶層的權力分配模式。然而,企业法人治理結構的含義決不止此,甚至企業法人治理結构一詞也並不準確。從其英文原文看,更為嚴謹的用語是“公司治理結構”或“公司治理”,它主要是指公司制企業(即所謂的現代企業)的治理問題,而很少涉及合夥制和個人獨資企業等其他企業形態。


那麽,什麽是公司治理結構呢?顧名思義,公司治理結構問題是伴随著現代公司制度的建立而產生的,盡管這一概念的使用已逐漸有泛化的趨勢。關於現代公司的概念國際上並無一个標準的定義,比較有代表性的是美國著名企業管理史學家錢德勒所給出的定義,即现代公司是指由支薪的高中層經理人員管理的多單位企業。上述定義揭示了現代公司的重要特征,那就是企業的經營管理者不再是本家本人,而是職業經理人員。。現代公司之所以被稱為“現代”,关鍵就在於它實現了所有權與經营權(或者控制權)的分離,而與所有權和經營權合一的古典企業相區別。

歷史地看,現代公司的出現是生产社會化發展到一定階段的產物。生產社會化的發展使得生產所需要的投資規模超過了私人投資者所能承受的限度,這客觀上要求資本的集中;而大規模的投資如果由單個投資者所提供,也加大了其投資風險。因此單個投資者存在著分散投資风險的內在需求,從而以有限責任為基礎的股份公司應運而生,這正是現代公司的典型形式。

随著企業規模的擴大和每个企業所有者人數的增加,所有者直接管理企業成為一種成本高昂的行為;同時由於個體之間存在著能力的差異,所有者未必是合格的企業家。因此從市場上選擇一個善於經營的人代表所有者管理企業就是理性的選擇,委托一代理关系由此產生,所有權和經营權實現分離。

但是由於委托人(所有者)和代理人(經营者)是不同的利益主體,具有不同的效用函數,因此二者之間潛在地存在著激勵不相容。而且代理人(经營者)擁有關於其自身知識、才能、掌握的機遇和努力程度等的私人信息,這都很難为委托人(所有者)所觀察和监督,而理性的代理人(經營者)又具有偷懶和機會主義動機,因而在委托人(所有者)與代理人(經營者)相比處於信息劣勢的情況下,必然有代理成本或激勵問題的產生。斯密最早觀察到了股份公司中存在的這種委托一代理矛盾,而Berle和Means進一步清晰地揭示了現代公司中所有權與控制權的分离和由此所產生的所有者的利益和經營者利益往往背道而馳的現象。

為了解決現代公司中廣泛存在的委托一代理問題,就必須設計一套相应的制度安排,使代理成本最小化,提高企業的經營绩效,這種制度安排就是所謂的公司治理結構。

按照米勒的定義,公司治理是為了解決如下的委托一代理問題而產生的:“如何确知企業管理人員只取得為適當的、盈利的項目所需的资金,而不是比實際所需多?在經营管理中,經理人員應該遵循什麽標準或準則?誰將裁決經理人員是否真正成功地使用公司的資源:如果證明不是如此,誰負責以更好的經理人员替換他們?”

梅耶則將公司治理定義為:“公司賴以代表和服務於它的投資者利益的一種組織安排。它包括從公司董事會到執行人員激励計劃的一切東西。……公司治理的需求隨市場經濟中現代股份公司所有權與控制權相分離而产生。”

科克倫和沃特克指出:“公司治理問題包括在高級管理階層、股東、董事會和公司其他的相關利益人(stakeholder)的相互作用中產生的具體問題。構成公司治理問題的核心是:①谁從公司決策/高級管理階層的行動中受益;②誰應该從公司決策/高級管理階層的行動中受益?當在‘是什麽’和‘應該是什麽’之間存在不一致時,一個公司的治理問題就會出現。”

錢穎一認為:“在經濟學家看來,公司治理結構是一套制度安排,用以支配若幹在企業中有重大利害關系的團體——投資者(股東和貸款人)、經理人員、職工——之間的關系,並從這種聯盟中實現經濟利益。公司治理結構包括:①如何配置和行使控制權;②如何監督和評价董事會、經理人員和職工;③如何設計和實施激勵機制。”
吳敬琏更進一步將公司治理結构具體化為:“所謂公司治理結構,是指由所有者、董事會和高級執行人員(即高級經理人員)三者組成的一種組織結構。在這種結構中,上述三者之間形成一定的制衡關系。通過這一結構,所有者將自己的資产交由公司董事會托管;公司董事會是公司的最高決策機構,擁有對高級經理人員的聘用、獎惩以及解雇權;高級經理人員受雇於董事會,組成在董事會領導下的執行機構,在董事會授權範围內經營企業。”

张維迎在闡發扭力的觀點時指出:“公司治理結構狹義地講是指有关公司董事會的功能、结構、股東的權力等方面的制度安排,廣義地講是有關公司控制權和剩余索取權分配的一整套法律文化和制度性安排,這些安排決定公司的目标,誰在什麽狀態下实施控制、如何控制及風險和收益如何在不同企業成員之間分配等問題。因此,廣義的公司治理结構與企業所有權安排幾乎是同一個意思,或者更準确地講,公司治理結構只是企業所有機安排的具體化,企業所有權是公司治理結構的一個抽象概括。”
通過公司治理結構的上述定義和分析可以得出以下幾点結論:

(1)公司治理問題的產生,根源于現代公司中所有權與經營權的分離以由此所導致的委托一代理問題;

(2)司治理结構是由股東會、董事會、监事會。經理層等“物理層次”的組織架構,及聯結上述組織架構的責權利劃分、制衡關系和配套機制(決策、指揮、激勵、約束機制等)等遊戲規則構成的有機整體;(3)公司治理的關鍵在於明確而合理地配置公司股東、董事会、經理人員和其他利益相關者之間的權力、責任和利益,從而形成其有效的制衡關系。
2.有效的法人治理結構
由上文可知,公司治理結構問題之所以會出現,根源在于現代公司中的所有權与經營權的分離以及由此所派生出的委托一代理关系。為了更好地理解這个觀點,不妨舉例說明之。假定某投资人(所有者)投入資本建立了一家企業,出於各種原因(比如,這個投資者只有錢,但無經營才能;或者他覺得選一个代理人去經營更能使其投資獲得好的回報等),這個投資人並沒有直接經營這個企業,而是選了(或從市场上招聘了)一個人作為他的代理人去經營這個企業。這時,這個投資人將面臨兩個重要問題需要解決,一是他怎樣才能選到高素質的經營人才,二是他如何使這個選到的代理人努力工作為他創造效益。如果這兩個問題解決不好,這個投資人的投資将會面臨很大的風險,而解決这兩個問題的制度安排,就是所謂的公司治理結構。因此,公司治理結構決不是物理的“結構”或機械的“結構”,而是所谓的制度。但這種制度不是我們通常所理解的寫在紙上的制度,而是一種權力分配的安排。這種權力分配 由於依托於公司治理結构中的各種組織(股東會、董事會、監事會和經理層),而這些組織又彼此具有一定的獨立性,因此容易形成權力的制衡,有利於保障公司正常的決策和管理秩序。

從上面這個例子我們很自然地就會想到,如果這個投資人自己就是企業經營者,那么上述復雜的制度設計是不是就會變得很簡單?答案是肯定的。试想,由於企業的經營收益是屬于投資人的,那麽他一定会有積極性努力工作把企業搞好;另一方面,他也一定會自我约束自己,避免作出錯誤的決策,使企業受損,因為投資的損失也是由他來承擔的。顯然当所有權和經營權統一的時候,公司治理結構處於理想狀態,因為激勵和約束可以實现匹配和自我強化。推而廣之,我們也就不難理解,當子公司不能達到母公司期望的收益的時候,母公司往往有減少子公司的經營自主權,轉由自己來經營的冲動,雖然這樣做未必會使子公司的經營狀況得以改善,但至少可以不必為激勵和約束子公司經營者費腦筋。

遺憾的是,雖然所有權和經營權相统一的古典業主制企業不存在復雜的公司治理問題,但實踐證明这種企業形態很難有大的發展,因此才有了所謂現代公司制企業的出現。這種現代企業,出於資本集中的目的匯集了眾多的投資人,已不可能由這些投資人自己來經营企業了。這一方面是因为,投資人如果都參與企業經營,其經營角色的安排會很難實現意見一致;另一方面是因為,投資人未必都有能力和意願直接參與企業經營。其結果最後就演化成,由投資人設計制度,選擇合適的代理人來委托經營,相應地公司治理結构的問題就凸現出來,成為現代企業制度的核心。

從公司治理結构的演化過程看,公司治理結構解決的主要问題就是對代理的激勵和约束問題,激勵的目的是為了使代理人有積極性為投資人的利益而努力工作,約束的目的是為了使代理人不至於由於自利而損害投資人的利益。為了激勵,就要使代理人有職、有權、有利,為了約束,就要使代理人的職位、权力、利益時刻受到监控、威脅,二者之间的制衡成為公司治理結构有效與否的關鍵。失去制衡的公司治理結構,只有兩個結果,一是代理人成為傀儡,二是內部人控制失控(insider control),二者都不利於企業的發展。

更深入的研究表明,公司治理結構的良好的權力制衡關系依賴於分散化的公司股權結構。只有公司股權具有相當的分散度,才不至于出現大股東大權獨攬控制公司管理層,從而損害小股東权益的情況。另一方面,如果股東過少,由於缺乏其他股東的力量平衡,股東之間爭夺企業控制權的權力斗爭的概率迅速增加,從而使企業經营陷入困境。但過度分散化的股權結構也不利於保證公司治理結構的有效性,因為如果股東過多且股權比例高度分散(如歐美等國的上市公司),那麽每一個股东都不會因自己對企業經營者的監督努力而獲得太多的收益,理性的選擇只能是“搭便車”(free rider),於是大家就都沒有積極性去監督企業的經營者,從而形成經營者大權<
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