企業集團融資模式分析與創新

論文類別:工商管理論文 > 企業研究論文
論文標簽:融資模式論文 融資分析論文 企業融資論文 企業分析論文
論文作者: 趙慶武 王靖 安英輝
上傳時間:2010/4/27 14:42:00

  一、 企業集團內部融資模式分析
  
  目前我國企業集團對內融資模式主要有三種:結算中心、內部銀行以及財務公司。
  (一)結算中心模式
  財務結算中心是由企業集團內部設立的,辦理內部子公司現金收付和往來結算業務的專門機構。財務結算中心業務較單一,確切的說並不能充當企業集團融資的角色。
  (二) 內部銀行模式
  內部銀行主要職責是進行企業或集團內部日常往來結算和資金調撥和運籌。目前存在著以下問題:1、籌資手段方面存在局限性。由於內部銀行本身不是獨立的法人,與國家非銀行金融機構授予的權力相比,其籌資手段極為薄弱,這主要表現在:內部銀行不能發行債券,不準拆借資金。2、資金管理方面存在局限性。由於內部銀行僅僅是企業集團的一個管理部門,缺乏強化資金管理的經濟手段和追求資金成本最小、利潤最大的內在動力。容易受行政幹預,不可避免地存在“大鍋飯”的現象,在局部範圍內降低了資金的利用效果。3、規範運行欠章法,可行性缺乏依據。目前,由於內部銀行的運作尚無現成的經濟法規可循,容易在資金運作上出現執行偏差。
  (三)財務公司模式
  財務公司是一種經營部分銀行業務的非銀行金融機構。我國企業集團的財務公司存在著以下問題:1、定位缺失。在新《財務公司管理辦法》)出臺之前,財務公司的功能定位較為模糊,影響了它的發展壯大。2、規模較小,資金實力不雄厚。《財務公司管理辦法》規定,財務公司可以向企業集團以外的法人單位募集資本金,企業對財務公司的股權投資只能低於40%,這大大限制了資金的來源。3、業務品種少,新的利潤增長點少。全國大部分財務公司目前僅僅局限於向集團成員企業提供傳統的存貸款業務。由於近年來連續降息,存貸款息差持續收窄,資產收益降低。財務公司現在所開展的業務與集團的金融需求還有較大差距。4、融資渠道狹窄。財務公司不能吸收集團外的存款,從商業銀行拆入資金,更不能從人民銀行取得再貸款或再貼現,只能在非銀行金融機構之間拆入資金,這樣就極大地限制了財務公司的融資功能。5、資金結構存在矛盾。在當前資金普遍較為緊張的情況下,一般企業不可能有大量的長期資金存入,財務公司能夠吸收的存款基本上是企業生產周轉的活期存款,其流動性強,穩定性差。而從企業對信貸資金的需求看,大量的是基建及技改資金等長期性資金需求,結構性矛盾突出。6、經營範圍的局限性。財務公司經營範圍上有很多限制,例如,為集團成員單位辦理內部轉帳結算,沒有銀行同城結算系統的交換號,業務只能掛靠在其他商業銀行;只能吸收成員單位3個月以上的定期存款;不允許向金融機構借款;同業拆入資金限在7天以內等。
  綜上所述,無論是結算中心,還是財務公司,都是企業以行政方式設立的,實行了財務集中管理,但是出現現金富余的公司與資金匱乏的公司之間沒有資金調劑的機制,尚未建立以企業集團價值最大化為目標的內部資金融通體系。在為企業集團服務的過程中,內部資金融通機構發揮的作用有限,效率不高。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com   二、 基於信托業務的集團內部融資模式創新
  
  (一) 企業集團融資模式的創新模型
  1、企業集團傳統的內部融資模式。企業集團傳統的內部資金融通模式一般是通過結算中心或財務公司的方式來對內部資金進行調劑。
  2、基於信托業務的企業集團內部融資模式創新。在這種模式下,信托公司利用獨特的功能,通過資金信托的集合運用和以信托為原理的契約型投資基金,把眾多投資者的小額的、分散的資金聚集起來,形成規模較大的集團性運作的資金。在資金運作的整個過程中,由集團向信托公司出具擔保。保管銀行都對資金的使用進行代理收付和監管,保證信托資金的安全性。這樣,不僅可以分散風險,而且因為規模經濟效應可以降低交易成本。解決企業集團內部資金融通存在的問題。
  (二)模型的具體應用
  在日常的資金融通過程中,信托公司可以采取比較靈活的方式,主要表現為:通過現金調劑或通融解決其中某一成員企業債務支付困難、相互債務轉移、債務重組、相互抵質押擔保融資等。
  1、現金調劑。通過現金調劑或通融解決其中某一成員企業債務支付困難,從而保證其現金流流轉正常。
  2、債務轉移。當母公司或子公司等成員企業需要增加資金來源量,但由於資本結構等的限制而不宜提高負債額度與負債比例時,便可以以其他成員企業的名義籌措債務資金,然後調劑轉移給母公司或子公司等重要成員企業使用。從而使用資單位保持了良好的資本結構,又滿足了生產經營的資金需要。
  3、債務重組。站在集團整體角度,存量債務重組包括兩個層面:一是集團內部母公司及成員企業相互間進行的債務重組,其中主要形式是債權轉股權,二是對外負債的成員企業或母公司可以借助管理總部或集團整體的力量,將對銀行或其他債權人的負債轉換為銀行或債權人在企業集團中的股本,從而在整體上實現了資本結構的調整與優化。
  4、相互抵質押擔保融資。某一成員企業的負債融資也可以通過其他成員企業或母公司的資產提供抵質押擔保。如果相互抵質押擔保遭遇債權人的抵制時,企業集團也可采用一種變通的方式,即通過內部調劑,而將其他成員企業的資產轉移到籌資單位的帳下,這從而達到同樣的融資目的。而籌措到更多的資金。
  
  三、總結
  
  信托公司介入後的企業集團內部資金融通模型,解決了企業集團的內部資金融通問題,具有如下創新:
  第一,解決信息不對稱問題,從而節約交易成本。信托介入後,能夠充分整合集團內各企業的資源,對資源進行優化配置,可以規避信息不對稱造成的投資風險,提高企業集團資金配置的效率,獲得規模經濟的效益,從而節約交易成本。
  第二,一兩撥千斤。集團各企業由於規模的不同,自身的融資能力也不同,這就導致部分需求由於自身能力所限而得不到滿足,信托公司介入後,通過信托的方式整合集團內的閑散資金,聚集的資金規模要遠遠大於單個企業自身的融資能力,這就滿足了單個企業由於自身能力所限而不能滿足的資金融通需求,從而起到一兩撥千斤的作用。
  第三,獲得稅收上的差別利益。企業集團通過這一模式,由集團中享受企業所得稅稅收優惠政策的企業向其它成員企業調劑資金時,企業集團的利潤實際上從高稅率企業移到了低稅率企業,有利於降低企業集團的所得稅,提高其凈利潤和企業價值。
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