關於信息不對稱條件下中小企業融資制度缺失及對策分析

論文類別:工商管理論文 > 企業研究論文
論文標簽:融資制度論文 融資分析論文 企業融資論文 企業分析論文
論文作者: 黃圖毅 李新平
上傳時間:2010/5/11 15:16:00

  【論文摘要】中小企業是經濟發展和社會穩定的支柱,大量的調研表明,中小企業發展中遇到的最大問題就是融資現實卻表現出庠論,一方面是大量的銀行資金閑置找不到投資的場所,另一方面卻是大量的中小企業缺乏發展所需要的資本,中間缺失的恰恰就是制度建立完善的、行之有效的融資制度是解決中小企業融資從而促進社會經濟發展的根本途徑。
  【論文關鍵詞】中小企業;融資;制度

  無論發達國家還是發展中國家,中小企業都是經濟發展和社會穩定的重要支柱。中小企業的長足發展保證了國民經濟整體素質的不斷提高。中小企業在經濟發展中的重要作用已經越來越被人們所認識,特別是2007年全球金融危機的爆發,大批中小企業處於停產或者半停產的狀態,直接導致了大量勞動力失業,勞動力工資水平明顯下降。為支持中小企業發展,解決其資金問題,我國政府采取了多種措施對中小企業提供金融支持。2008年末、2009年初,為了拓寬中小企業的融資渠道,我國政府密集性地出臺了支持中小企業發展的相關政策措施,其中,創新銀行貸款的還款方式,用登註冊的方式,給予民間資本以合法化的方式來推動民間資本對中小企業金融支持,以解決中小企業融資的難,都對中小企業的發展起到了很好的推動作用。但盡管采取了這些措施,目前中小企業仍反映銀行貸款難。在直接融資渠道不暢、中小金融機構很不發達的情況下,國有商業銀行的信貸支持對解決中小企業融資困難更有現實意義。信貸過程實質上是企業和銀行在融資成本和金融風險與預期收益之間的博弈過程:在完全市場信息的情況下,銀行可以根據掌握的信息判斷風險,決定是否提供貸款以及貸款的利率水平但按現代金融理論的解釋,中小企業融資的最大特點是“信息不對稱”,由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風險”,商業銀行為降低“道德風險”,必須加大審查監督的力度,而中小企業貸款“小、急、頻”的特點使商業銀行的審查監督成本和潛在收益不對稱,降低了它們在中小企業貸款方面的積極性。信息不對稱是指交易雙方的一方擁有相關信息而另一方沒有這些信息,或一方比另一方擁有的相關信息更多,從而對信息劣勢者的決策造成不利影響。中小企業融資缺口很大程度上是因為信息不對稱造成的.
  一、信息不對稱條件下中小企業融資制度缺失的主要表現
  相關研究表明,銀行存貸差很大,一方面是大量的資金閑置在銀行,找不到必要的投資場所,另一方面是大量中小企業卻缺乏發展所需要的資金,這中間缺少的就是制度。國外發育成熟的市場經濟有各式各樣的制度、辦法解決融資難題,有各種中介組織分化各種風險,我國在這方面表現相對落後。
  (一)現行法律法規對失信行為約束乏力
  我國至今沒有一部完整的規範信用的法律,且還嚴重地存在有法不依、執法不嚴的現象。由於失信的道德成本、法制成本很小,造成一些企業違約不講信用的收益要比付出的代價大得多,使得“失信者”認為有空可鉆,有利可圖。這種利益驅動又導致惡性循環,社會信用日益惡化,由“失信”走向“無信”。
  (二)由於中小企業信用支持體系發育不良。中小企業在尋求貸款和外源性資本時很難提供能夠證明其信用水平的信息
  中小企業資信調查體系發育程度低。近幾年,我國人民銀行建立了信貸登記咨詢系統,但其功能還很不完善,幾家國有商業銀行雖都已不同程度地推行了中小企業征信制度,但從目前的情況來看,這種體系既沒有納入國家信用管理體系建設的系統工程,又因為是各自為戰,缺乏權威性、規範性、專業性和技術性,導致了金融機構對中小企業資信調查在很大程度上的主觀性和片面性:缺乏專業性權威信用評級機構。在當前經濟全球化的潮流下,投資者已將信用等級作為信任的基礎。我國現在的企業信用評估體系遠遠適應不了金融市場發展的要求,也適應不了企業融資的需要,缺乏專門的權威性的大型信用評級機構,只是由一些規模很小的會計師事務所或審計師事務所按照執業要求部分地承擔信用評級職能。且由於種種原因,這些機構本身還存在很多不守信的現象中小企業的信用擔保體系成長緩慢。為了解決中小企業資產規模小,可供抵押的物品明顯不足的問題,近兩年成立了中小企業信用擔保公司,但由於資本金規模小、擔保收費過高、政府扶持力度弱、與協作銀行及企業溝通不夠等原因,業務開展非常緩慢,公司運作步履維艱,對促進中小企業融資的作用F常有限。
  (三)中小企業沒有合理的財務擔保制度。特別是缺少一個抵押品的二級市場
  在現實的經濟轉軌過程中.為同民經濟增長做出近70%的貢獻、經營績效都普遍較好、產權結構也較為完善、資本結構因依托於內源融資機制也較為完備的中小業,還找不到為其進一步發展提供服務的正規的金融機構、盒融市場和金融產品,以及相應的融資渠道、融資方式和融資體制:原因是由於一部分中小企業信用水平的影響,使得中小業很難從銀行直接融資,而如果單純依靠民間資本,首先我們還沒有建直接的民間資本融資市場,其次我們缺乏合理的財務擔保制度,特別是缺少一個抵押品的二級市場。
  二、信息不對稱條件下中小企業融資制度缺失對中小企業融資的影響
  (一)信息不對稱條件下融資制度的缺失導致的逆向選擇對中小企業融資的影響
  逆向選擇是交易之前發生的信息不對稱。所謂“逆向選擇”,是指銀行在信息收集和處理方面存在規模不經濟的問題,加上中小企業通常不願意向外界披露企業信息,致使雙方信息不對稱情況更加嚴重,最終導致商業銀行為經營失敗的企業提供信貸資金.或者拒絕給有困難但能成功的企業提供資金。如果金融機構沒有掌握借款者較詳細的信息,不能準確甄別客戶的風險,可能采取兩種對策:一是提高貸款利率以此降低金融機構可能的風險損失;二是基於安全性的考慮,選擇不發放或少發放貸款:這樣做就會出現麗種後果:提高貸款利率會使風險較低的借款者退m市場,貸款需求雖然減少。但貸款風險將增加,產生逆向選擇;減少貸款發放量.會使一些企業的貸款需求不能滿足。中小企業由於沒有信息公開制度,再加上中小企業本身的劣勢,如企業規模小、品在市場上的競爭力弱,企業管理不規範等,銀行不願向其貸款,即使中小企業願意付較高的利息往往也難以得到貸款。
  (二)信息不對稱條件下融資制度的缺失導致的道德風險對中小企業融資的影響
  道德風險是在交易發生之後出現的。所謂“道德風險”是指中小企業不按照與商業銀行的協議或對商業銀行的承諾使用資金,或在有能力償還銀行貸款的情況下,不償還銀行債務風險,這就導致銀行對中小企業的監督成本過高。由於銀行對借款人的投資項目和借款人償還貸款的意願缺乏完全信息,而面臨著來自借款人道德方面的風險,使得銀行在實際rI二作中,采取或者減少向中小企業貸款,或者提高貸款的門檻.加慢貸款評估。對我國中小企業而言,即使中小企業按照銀行的要求向其提供現金流、利潤率以及還款計劃等資料,銀行由於難以確認其真實性,為慎重起見,一般也不會輕易向中小企業貸款。從價值導向方法看,中小企業礴_以拿出令銀行滿意的抵押品作擔保,所以銀行也不會給它貸款。也就是說,單靠中小企業自身的信譽難以從銀行那裏獲得貸款。中小業普遍存在信用問題:
  1.融資信用不足。一些中小業缺乏對融資信用的重視,不願意守信還貸,給中小企業造成了不好的形象;一些中小企業由於沒有還款能力,信用風險偏高,銀行不願意放貸。
  2中小企業的倒閉和歇業率較高:中國中小業的倒閉和歇業率遠遠高於大型企業,中小企業高比率的倒閉風險使金融機構望而卻步。
  3.中小企業普遍存在產權不清晰、公司治理結構不完善等問題。受制於企業規模,中小企業管理者無論是所有者自己,還是所聘請的管理人員,其經營管理水平無法與大企業相比。此外,技術水平落後,缺乏市場競爭力,經營風險大,均導致銀行對中小企業失去信任。銀行的貸款條件越來越嚴,手續越來越繁瑣,人為增大交易成本。
  4.財務信用缺失。中小企業的信息基本上內部化,中小企業提供完備公正信息的成本比較高。大多數中小企業的財務狀況缺乏透明度,銀行業無從判斷企業的經營狀況和財務風險,即通過一般的渠道很難獲得中小企業的真實信息。金融機構如果要克服信息不對稱,避免風險,就必須加強調查、審查和監督,為此需要花費較多的人力、物力投入來提高信息的收集和分析的質量。
  三、解決中小企業融資制度缺失的對策與思路
  不是所有的民企都有信用缺失問題,信用缺失也並不只民企的“專利”,國企、政府都存在信用缺失。不能等把信用建設好了才建資本市場,實際上建設起好的資本市場體系制度,可以約束人們的信用,推動信用建設進程。“政府要變領導為服務,幫助民企排解困難,創造條件讓民企有大發展,包括建立好的制度解決中小企業融資難題。政府服務的核心就是制度創新”。
  (一)建立現代企業制度
  1.建立嶄新的產權制度。產權制度是制度集合中最基本、最重要的制度。馬克思和恩格斯以及現實理論研究都將產權定義為:產權不是指人與物的關系,而是指由物的存在以及關於它們的使用所引起的人們之間相互認可的責權利關系。產權安排確定了每個人相對於物的行為規範,每個人都必須遵守他與其他人之間的關系。從產權經濟學的角度來看,商品交換實際是產權交換,“權力束”是附著在有形的商品和勞務上的,它是一個總量的概念,是包括所有權、經營權、管理權、收益權、轉讓權等權力在內的一組權力。因此,產權又具有獨立性、排他性、流動性和可分割性等特點。所以,建立現代產權制度可使企業法人權力明確,這對激勵企業發展、約束企業行為、提高企業經營效率具有重要意義。通過建立嶄新的產權制度,增強中小企業活力,使中小企業真正成為自主經營、自負盈虧、自擔風險、自我約束的充滿活力的微觀經濟主體。
  2.構建最佳的企業組織形式。產權主體多元化的企業組織形式,是由最高權力機構——股東大會、決策機構——董事會、經營機構——經理層、監督機構——監事會和企業工共同組成。市場經濟本質上就是一種產權經濟,市場經濟下的股份制即多元投資主體制取代業主制後,資本集聚和聯合使單個資本難以完成的事業得以實現。這種組織形式的特點是具有投資主體多元性與直接融資功能;債務的有限責任與投資風險的鎖定功能;股票的流通機制和風險的轉換功能;層級式的公司治理結構與專業化的經營管理功能。顯然,這種企業組織形式具有現代企業制度的優勢,能夠提高決策的科學性。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com   3.創新法人治理結構。法人治理結構的核心是在法律、法規、慣例和條例下,保證以股東為主體的利益相關者利益為前提的一整套公司權力制度的安排和責任分工的約束。創新法人治理結構,一是要建立行之有效的法律體系,如公司法證券法等;二是建立健全股票市場和競爭性職業經理人市場;三是建立有效的激勵和約束機制,使經營者收益真正與股東利益相聯系;四是健全嚴格的財務及相關信息披露系統和有效的監督制度,防止暗箱操作,侵吞股東利益。
  (二)創立和發展信用制度
  1.建立信用擔保制度。信用擔保主要解決企業間接融資的問題。根據國外的成功經驗,建立專門服務於中小企業的貸款信用擔保體系,必須依賴於政府職能的發揮。在我國應由各級政府有關部門主持建立以中小企業為主要服務對象的中央、省、地(市)各級信用擔保體系,為中小企業融資創造條件。信用擔保體系包括建立和完善擔保機構的準入制度、資金資助制度、信用評估和風險控制制度、行業協調和自律制度等。此外,地方政府應建立中小企業信用再擔機構和“中小企業信用擔保基金”,為中小企業向銀行貸款提供有效擔保。該基金應主要用於支持中小企業的新產品開發、新技術應用和不可抗拒的自然災害等方面。
  2.發展信用評級制度。信用評級是由專業機構給出企業的信用資歷和信用狀況證明,對企業的資信給予一個客觀公正的評價,便於投資者及時掌握企業的狀況,增強投資信心。同時,應進一步營造公平的市場競爭環境。除了那些極少數關系到國計民生的行業外,要使國有企業與民營企業、大型企業與中小型企業在市場競爭中處於同等的融資環境並享受同等的融資待遇。
  (三)改革金融制度
  1.在間接融資方面改革銀行制度。銀行制度的改革是金融體制改革的重要組成部分。我國實行的是分支銀行制,銀行規模大、管理集中、市場占有率高、關註大企業的情況多。美國實行的是單一銀行制,規模小、業務分散、經營靈活、具有很強的穩定性,這種體制下的美國商業銀行可達15000家之多,覆蓋全美各州。這些中小金融機構能較充分地利用地方的信息存量,以低成本了解地方中小企業的經營狀況、項目前景和信用水平,最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全而導致的交易成本較高這一金融服務的障礙。因此,大力發展中小型民間金融機構有益於推動我國金融體制改革,促進金融體系的進一步完善。我國各級地方政府應積極采取措施,創造條件,大力發展中小型民間金融機構,使之與地方性的中小型民營企業同生存共發展。
  2.在直接融資方面完善金融市場制度。中小企業直接融資渠道有:債權融資、股權融資、風險投資與資產證券化。應盡快建立一個多元化的完善的資本市場,適應不同規模企業融資的需要。從成熟市場模式來看,一個完善的資本市場體系應該是包括主板市場、二板市場(創業板市場)的多層次的資本市場體系。世界上多數國家的二板市場多是為創新型中小企業提供融資的場所,滿足中小規模的企業在不同成長階段對融資的要求。美國的那斯達克(NASDAQ)就屬於此類市場,通過該市場近十年的努力,每年可以為中小型企業融資數千萬美元,並培育和成就了微軟、IBM、朗訊等一大批高科技企業,使美國的IT業發展領先世界l0年。
  (四)完善稅收法律制度
  我國頒布的《中華人民共和國中小企業促進法》,為我國中小企業發展提供了法律依據。該法明確提出,國家對中小企業實行積極扶持、加強領導、完善服務、依法規範、保障權益的方針,對中小企業發展有極大的保障作用。但有關中小企業稅收的法律政策還很不健全,沒有形成較為完善的稅收體系,現有的稅收政策相對零散且存在一定局限性,惠及中小企業的具體政策不多,因此,應從法律角度解決對中小企業的優惠稅收政策問題。目前,世界上許多國家和地區都有專門的扶持鼓勵中小企業發展的稅收優惠政策。例如,日本的《中小企業創造活動促進法》規定,對試驗研究費用超出銷售額3%的中小企業和創業未滿5年的中小企業(指制造業、印刷業、軟件業、信息處理服務業)實施設備投資減稅。我國可借鑒國外經驗構建適合我國國情的中小企業稅收方面的法律法規。包括建立規範使用的稅收制度、構築稅收優惠政策體系、優化稅收征管環境、提高稅收服務水平等,從而促使中小企業在提高管理水平和經濟效益的基礎上,提高經濟效益和稅收貢獻率。
  1.加快建立和完善支持中小企業發展的法律、法規建設,以立法的形式確立中小企業的地位,設立中小企業專門管理機構。2002年6月29日,我國第一部關於中小企業的專門法律《中華人民共和國中小企業促進法》正式獲得通過,但仍存在關於中小企業的範圍界定不清、政策指導性強、法律強制性不足等缺陷。另外,我國目前還沒有扶持中小企業發展的專門金融機構。鑒於這種情況,我國應盡快健全中小企業法律體系,以《促進法》為指導,制定《中小企業擔保法》、《中小企業融資法》等來提高中小企業的經濟地位,為其營造公平競爭的市場環境。在金融服務方面,各商業銀行應設立中小企業信貸部,確定專門人員辦理此項業務;建立中小企業發展銀行,其組織模式既可按股份制原則組建,也可以采取地方合作形式設立,如地方政府可在城市信用社的基礎上組建區域性商業銀行,使其承擔起為中小企業融資的職能。
  2盡快構建中小企業信用擔保體系。由政府出資或支持建立中小企業信用擔保體系是國際通行的做法,中小企業擔保機構的資本來自政府補貼和金融機構分擔的資金。韓國在1976年建立了韓國信貸擔保基金會。基金會的目的是通過擔保,使具有競爭潛力、善於管理而又無足夠有形相保物的中小企業得到融資。基金合的資金來自政府的補貼和金融機構分擔的資金。基金會的職能是向中小企業提供信貸擔保服務、信貸信息服務和管理及技術援助,其中最重要的是提供綜合性服務。
  我國組建中小企業信用擔保機構可啟動資金由政府註入,采用實行會員制,吸引中小企業加入並繳納會費。另外還要建立風險補償金提取制度,確保中小企業信用機制正常運作。擔保對象必須符合我國產業結構調整方向,應是產品暢銷,有發展前景尤其是具有高科技含量、高附加值、高成長性的朝陽行業中的中小企業。如涉及生物工程、新能源、新材料的企業。
  3.盡早建立風險投資體序。風險投資是促進高科技產業化、促進高新技術中小企業成長最有知制度安排。風險投資的運作模式必須是市場組建、市場運作,完全擺脫改府幹預。政府部門應通過相應法律法規來規範風險投資基金的運作,創造適合風險投資發展的良好外部環境。此外,要積極創造條件,早日開辟國內二板市場,為風險投資的退出提供通道,從而改善我國風險投資運作體系。在我國目前二板市場尚未建立的情況下,建立產權交易中心,引導推動並規範中小企業通過合資、合作、產權出讓、利用外資等方式進行改組改造。建立中小企業風險沒資公司,但各級政府不得直接從事中小企業風險投資業務。
  4.建立和完善企業信用信息系統。目前我國信用制度建設尚處於起步階段,為此,《促進法》規定,推進中小企業信用制度建設,建立信用信息征集與評價體系,實現中小企業信息查詢、交流和共享的社會化。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com
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