試論上市公司信息披露的原則、問題與措施

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上傳時間:2016/6/15 6:21:00

文摘:文章首先論述上市公司信息披露原則,接著論述上市公司信息披露存在的問題。在此基礎上,論述上市公司信息披露的措施.

論文關鍵詞: 上市公司 信息披露 原則 問題措施

1.上市公司信息披露原則

信息披露原則是上市公司信息披露工作的基本原則和行為規範,是上市公司履行信息披露義務的準繩。信息披露原則體系是對上市公司信息披露工作的具體規定,是從內容、形式、時間等方面對上市公司信息披露工作的強制性要求和約束。縱觀世界各國證券市場的發展,上市公司信息披露原則至少應該包括:真實性原則、及時性原則、全面性原則、後效性原則、對稱性原則、敏感性原則。

1.1 真實性原則。真實、準確和可靠是信息的生命,而真實、可靠又是決策民主與科學化的基礎。 信息生產、信息交流均必須可靠,這是信息利用的前提條件。上市公司信息披露必須真實,信息產品低劣、信息失真就必然導致投資者決策失誤。當今社會信息泛濫,信息汙染嚴重,信息真真假假,虛虛實實,真假難分。在如此的信息面前,用戶望洋興嘆,束手無策,只好跟著感覺走。信息泛濫, 信息汙染已成為當今社會的一大公害,應引起人們的高度重視。假信息應成為信息學研究的重要課題,去偽存真正是我們的目的。

真實是一種行為規範,也是一種文化和道德。真實亦應是上市公司信息披露的重要原則。因為上市公司只有講誠實、守信用,才能自覺地按照真實、準確的要求進行信息披露,從根本上杜絕造假。市場經濟的實質是信用經濟,信用原則是維持市場經濟有效運行的首要原則。沒有誠實、不講信用、爾虞我詐,必然使市場經濟偏離正常的軌道,給市場經濟的參與者、投資者帶來毀滅性的災難。英國18世紀20年代初的南海泡沫事件,美國1929年和 1987年的兩次股災都說明了這一點。同樣,我國少數上市公司違反誠信的事件也給廣大投資者、給國家和社會造成了重大損失,對我國證券市場乃至國民經濟的發展造成了極其惡劣的負面影響。紅光實業造假上市案就是典型案例。

1.2 及時性原則。信息的實效性決定信息的生命力在於流動,它流動的速度越快,在實踐中獲得的價值就越高。一個投資者在證券市場中能否具有較強的應變能力,能否對不斷變化的客觀環境迅速作出反應和決策,其關鍵在於能否及時、準確地掌握信息。對此,就要求信息提供要及時、準確,並盡量降低時差,避免成為馬後炮。

及時性信息披露要求上市公司在持續經營過程中,要嚴格按照法律、法規和公司章程的規定披露信息。持續信息披露是提高信息披露及時性的保證,能為投資者對上市公司的投資價值進行客觀評價和動態判斷提供依據,同時也可為市場監管提供依據。持續信息披露制度是包括我國在內的各國證券法的重要內容。體育論文我國《證券法》和《上市公司治理準則》對此均有明確規定。交易所目前所施行的《上市規則》對持續信息披露也有具體要求:當上市公司發生可能對其股票交易價格產生較大影響、而投資者尚未得知的重大事件時,上市公司應當立即履行報告和披露義務。

1.3 全面性原則 該原則要求上市公司的信息提供必須全面。既要有反映正面問題的信息,也要有反映反面問題的信息,兩者不能偏廢。如果兩者有偏廢,只報喜、不報憂,都不能制定出正確的投資決策。因此決策信息情報,要全面反映事物的正反兩方面。既肯定成績,又反映問題。只有這樣,投資者、決策者才可能作出真實的決策。在信息爆炸的今天,投資信息既不能太多、也不能太少,必須適量。一方面投資信息不能太多,如果忽視信息質量,過分追求信息數量。把大量的、重復的、對投資價值不大的甚至毫無意義的信息統統輸送給投資者,勢必使投資者在信息海洋面前無所適從。另一方面投資信息也不能太少,信息太少,沒有足夠的信息數量又會使投資者因依據不足而憂心忡忡,難以投資。因此,我們必須拋棄信息越多越好的觀念,根據不同投資的不同需要向投資者提供適量的有價值的信息。

1.4 後效性原則 投資決策是為達到一定目的的復雜的思維過程。信息情報總是為特定對象的特定需要服務的。在日常生活中,同一種信息情報對甲有用對乙卻毫無價值的現象比比皆是。因此這就要求信息情報提供一定要有針對性,以確保投資決策的順利進行。投資決策的正誤還必須通過後效信息的反饋加以檢驗,用投資決策所導致的行動後果來對投資決策進行信息反饋。即用實踐來檢驗投資決策,以便投資決策在反饋之後加以調整,修正。

1.5 對稱性原則。對稱原則的意義在於維護全體投資者的知情權,保護證券市場的公平性。證券市場上,不同投資者之間往往存在著嚴重的信息不對稱性,即不同投資者之間在信息來源、信息量,以及信息的真實性、準確性、完整性、時效性等方面均不盡相同。信息的不對稱性,經常會嚴重損害證券市場的公平性。因此,上市公司在披露信息時應采取措施,盡量提高信息的對稱性,切實維護全體投資者的知情權。證券市場雖然是一個富有活力的資源配置場所,但其本身有很多缺陷,有時顯得很脆弱,尤其是在信息不對稱的幹擾下,市場行為和市場功能往往被扭曲,有時甚至會出現股票價格的劇烈波動。因此,當遇到可能出現信息不對稱的情況時,上市公司要特別考慮到中小投資者這樣的弱勢群體,有義務使他們能夠和其他大股東一樣公平地獲得相關信息。同時,上市公司披露的信息應當便於理解,應保證使用者能夠通過經濟、便捷的方式(如互聯網)獲得信息[2]

1.6 敏感性原則。敏感原則意指上市公司除了按照強制性規定披露信息外,還應主動、及時地披露所有可能對股東和其它利益相關者決策產生實質性影響的信息。其作用在於:防範出現重大遺漏,提高上市公司信息披露的透明度和完整性;通過充分的信息披露,將上市公司充分暴露在陽光地帶,維護證券市場的公開、公正與公平。由於股票價格對上市公司的各種事件和變化都表現出了相當程度的敏感性。所以,在有關法規、制度對信息、披露不可能作出詳盡無遺的規定的條件下,上市公司還應在“規定動作”之外,主動、及時地完成“自選動作”,以提高信息披露的透明度和完整性,而不能以打“擦邊球”的辦法,避重就輕,避實就虛。

2.上市公司信息披露問題

我國的證券市場素有“政策市”、“消息市”之稱, 因此加強對證券信息資源的管理是當前和今後相當一段時間所急需解決的問題。

我國證券市場在發展中還存在不少信息方面的問題,如:證券信息漫天飛, 信息真真假假、虛虛實實, 虛假信息、內幕信息普遍存在, 屢禁不止, 信息呈現多、亂、差的態勢。加之信息用戶的信息意識匾乏、信息能力低下,致使用戶只好跟著感覺走, 摸著石頭過河,由信息的主人淪為信息的奴隸。證券信息的生產交流直接影響到投資者的心理,並使投資者產生投機行為,最終導致證券價格暴漲暴跌經常發生。由於虛假信息的泛濫,致使投資者套牢、割肉的事例比比皆是。本來“信息就是金錢, 就是力量”。但在信息汙染十分嚴重的環境中, 信息不僅不是財富,相反,卻是災難。對於信息汙染,《大趨勢》作者奈斯比特稱之為“泛濫的信息汙染這是個大問題。”[3] 綜合來看,我國上市公司在信息披露中存在的主要問題包括:

2.1 非主動性。許多上市公司把信息披露看成是一種額外的負擔,而不是把它看成是一種應該承擔的義務和股東應該獲得的權利。因而往往不是主動地去披露有關信息,而是抱著能夠少披露就盡量少披露的觀念。這種認識上的偏差使上市公司在信息披露上處於一種被動應付的局面。產生這種現象的根本原因是上市公司在其信息披露方面存在著較多的不願讓公眾知道的暗點,從而對信息披露產生一種害怕和回避的心理。維維股份(600300):財務疑局就是典型案例。

2.2 不充分性。主要表現在以下幾方面:(1)是對關聯企業間的交易信息披露不夠充分;(2)是對企業財務指標的揭示不夠充分;(3)是對資金投資去向及利潤構成的信息披露不夠充分;(4)是對一些重要事項的披露不夠充分;(5)是借保護商業秘密為由,故意隱瞞重要企業會計信息。總之,償債能力披露不充分;部分信息披露不充分;缺乏社會責任信息的披露;故意隱瞞重大會計信息;關聯交易披露有待規範。[4]

2.3 滯後性。上市公司的信息披露是一個動態的過程,由於存在信息不對稱,投資者不可能清楚公司經營的變化,所以上市公司應毫無拖延地依法披露有關重要信息。會計專科畢業論文範文目前《公開發行股票信息披露實施細則》中規定:股份有限公司提供的中期報告,應於每個會計年度的前6個月結束後,60日內編制完成,年度報告應於每個會計年度結束後120日內編制完成。可見,此規定給上市公司提供了寬松的時間,期間容易造成不合理的內幕交易,並使投資者不能及時得到有關信息。

2.4 不嚴肅性。盡管證券監管部門對上市公司的信息披露制定了不少的規定,但許多上市公司信息披露的隨意性很強,不分時間、場合、地點隨意披露信息,更有甚者未經監管部門批準,擅自決定公布涉及國家經濟決策方面的重要信息,這些看似言之有據實為空穴來風的“消息”大大助長了中國股市的投機性。烏雞變鳳凰系列之一——*ST鋅業就是典型案例。

3.上市公司信息披露措施

3.1營造誠實守信的社會氛圍 。如果上市公司信息披露違反誠信的事件不斷發生,那麽,投資者不僅會失去對一家或一批上市公司的信任,而且也可能會對證券市場產生懷疑,這種後果是不堪設想的。我國上市公司誠信理念的稚嫩和脆弱是難以避免的。為此,我們要:

①加大宣傳教育力度,把誠信作為建設現代文明的重要基石,作為實現中華民族偉大復興的重要內容,培育以誠信為核心內容的與證券市場相適應的道德規範。

② 通過立法和制度建設,建立規範的社會誠信體系和失信約束懲罰機制,保證誠信者能夠得到應有的回報,失信者必須受到相應的懲罰,為證券市場誠信水平的提高提供制度和法律保障

③發揮社會輿論的監督作用,褒揚誠信者,譴責失信者,弘揚誠實守信的行為品德。

3.2 完善信息披露的監管體制。目前我國對信息披露的監管責任主要在政府管理部門,從立法到執法都由政府管理部門運作。證券交易所直接受證監會指導,處於一線監管位置;行業協會所起的作用較少。今後應參照國外成功的經驗,明確幾個監管主體的任務和方向,逐步完善由證監會、行業協會共同構成,功能互補的監管體系。其中證監會應集中精力查處內幕交易及其他違反信息披露法規的案件,產生應有的威懾作用。而證券交易所是通過上市規則和上市協議書來制約上市公司遵守信息披露規則,負責日常的信息披露工作。證券業協會則要充分發揮作用,制定內部自律性管理規則,對違規成員進行相應的處罰。針對造假違規成本低的現狀, 對那些敢於鋌而走險的單位和個人, 加大處罰力度[5]

參考文獻

[1].許誌強.決策民主化與科學化的情報保障 [J]民主與科學, 1990(5):9-10

[2].於萬紅.信息不對稱與證券市場[J] 經濟師,2002(4):122-123  

[3].許誌強.郭曉俊 [J]情報雜誌,2001 (2):20-21

[4].郭彤君.上市公司會計信息披露存在問題及對策[J]山西財經大學學報,2007(2):164-166

[5].唐鴻英.我國證券市場會計信息披露存在的問題與對策[J]財會研究,2006.(3):58-60

作者簡介:許誌強 男,出生於1962年12月。畢業於西華師範大學,大學本科學歷。2002年6月被評為研究館員。主要研究方向:圖書情報、信息管理等。現任美國圖書館學會、美國大學與研究圖書館學會準會員,中國圖書館學會會員,四川省科青聯會員,四川省圖書館學會情報學會會員,四川省第十屆人大代表,院學術帶頭後備人選,兼職中國管理科學研究院特約研究員等。

編著《巴蜀文化大典》《文獻檢索教程》等六部。發表專業論文六十多篇。教學成果“開發與利用信息資源,服務師專教學科研”獲四川省政府二等獎,科研論文“情報學多元進化理論研究”獲中科院會議征文唯一的一篇一等獎。此外,所獲獎項還包括:省教委三等獎一項,涼山州政府哲學社會科學優秀科研成果一、二、三等獎和優秀獎共六項,院級教學科研成果一、二、三等獎和論文被檢索獎若幹項

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