人民幣國際化對東亞經濟合作的影響

論文類別:經濟學論文 > 國際經濟論文
論文作者: 樸英哲 宋致榮 徐奇
上傳時間:2013/1/31 9:05:00

   摘要:加速金融自由化改革將有利於減少對中國相關政策的指責,並有利於改善中國和其他經濟體的關系。當然,亦不可操之過急代寫碩士論文。

  中國正在推進的人民幣國際化,實際上著眼於區域,人民幣最終將可能成為中國大陸、中國香港、中國臺灣與東盟10國(以下簡稱“10+新3”)這一區域的貨幣錨。由於日本、韓國不能加入其中,因此這將使原來的中、日、韓和東盟10國的合作框架(以下簡稱“10+3”)被弱化。與此同時,由於東盟國家追求匯率對美元的穩定,將延緩人民幣匯率政策的調整,推遲國際收支失衡的改善,並可能使得中國與歐、美的關系更為緊張。在此過程中,加速金融自由化改革將有利於減少對中國相關政策的指責,並有利於改善中國和其他經濟體的關系。當然,亦不可操之過急。

  人民幣國際化的進程,將首先是人民幣的區域化。目前,在缺乏金融基礎設施的情況下,中國開始推動人民幣國際化。作為初始階段的目標,中國並不指望人民幣成為全球性的交易媒介,而只是希望人民幣成為區域內的關鍵貨幣。這個區域範圍主要是中國香港、中國臺灣以及東盟10國。與人民幣在全世界國際化的要求相比,人民幣區域化對金融基礎設施的要求相對較低,同時對金融自由化改革的要求也較低。而且,對於加強與這一區域經濟體的緊密聯系,中國也有著很強的需要。

  但人民幣成為“10+新3”區域的駐錨貨幣,似乎還是不太讓人信服。這一區域的經濟體,在發展程度、金融制度、社會文化等方面都存在巨大差異。事實上,對於印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、中國臺灣、泰國和中國這9個東亞經濟體的經驗研究表明,在面臨供給、需求沖擊的對稱性方面,無論是這9個經濟體,或者是其任何一個子集合,均不滿足組成貨幣聯盟的條件。而且,中國對地區外的貿易依賴性很強,其對美國和歐洲的出口占比超過1/3。

  盡管如此,中國仍將可能在事實上建立起人民幣區。這是因為:首先,近年來中國大陸與區域內其他經濟體的雙邊貿易在迅速上升,其增速遠高於中國對歐美的貿易。其次,中國大陸也已在2010年與東盟啟動了自由貿易區,同時大陸與臺灣之間也在2010年簽訂了《海峽兩岸經濟合作框架協議》(ECFA)。這些協議的生效將進一步強力推動這一區域內的貿易增長。最後,中國在這一區域具有重要的戰略利益,而且也已經在大湄公河次區域(GMS)合作中成為具有領導權的國家。因此,中國有條件在這一區域建立起事實上的人民幣區。

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  從東盟的角度來看,條件也是具備的。印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國東盟5國是按照主要貿易夥伴的貿易權重來管理本幣匯率的。由於中國與東盟雙邊貿易的迅速增長,以及這一趨勢的維持,人民幣在這些國家貨幣當中的份額將必然進一步提升。在人民幣對美元和其他主要貨幣匯率維持穩定的背景下,人民幣在東盟貨幣參考權重中的提升,也將有利於這些國家的匯率實現持續穩定。即便這些國家並不嚴格實行釘住一籃子貨幣的匯率制度,由於前述原因,市場預期也將使然,從而使東盟國家貨幣與人民幣的雙邊波幅收窄。對於中國臺灣來說,情況也是類似的。

  從日本、韓國的角度來看,情況則不同。“10+新3”的出現,將使原來的“10+3”的作用和影響被弱化。因為,由於經濟、政治等方面的原因,日本、韓國難以將人民幣作為駐錨對象。因此,日、韓將被隔離在“10+新3”之外。從而“10+3”框架下的清邁協議多邊化 (CMIM),以及亞洲債券市場倡議(AMBI)也將被弱化。

  此外,新的人民幣區還將可能延緩人民幣匯率的調整,推遲全球失衡的調整,從而使中國與歐美的關系更為緊張。這是因為,在這個駐錨人民幣的區域當中,東盟成員國會對人民幣和美元之間匯率的穩定提出要求,所以中國在人民幣匯率政策上的空間將會進一步縮小。而全球失衡當中最重要的就是東亞與美國的失衡,因此,這將使中美經濟關系更為緊張。不過,金融業的開放和自由化,將會減少國際對中國匯率政策的指責,從而改善中國與其他國家的經濟關系。當然,這方面的事情也不可操之過急。

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