研報:國聯證券:把握確定性 緊抓“雲、智、安”

論文類別:計算機論文 > 互聯網研究論文
上傳時間:2017/6/16 14:31:00

  投資要點:

  板塊走勢回顧:板塊整體跑輸大盤,但不乏個股機會

  計算機板塊在經歷了16年的墊底後,17年表現仍靠後。從年初至5月底,板塊按流通市值加權平均共下跌8.47%,而同期滬深300上漲5.52%,上證50更是大漲8.4%,遠遠跑輸大盤。雖然板塊整體走勢不盡人意,但也不乏個股機會,熱點集中在穩健型白馬、真成長標的,以及AI、雄安等主題。

  營收有望持續向好,缺陷在於回款和商譽減值風險

  觀察計算機近幾年經營情況,在經歷了前期低谷後,行業13、14年迎來高增長,正好契合當年大牛行情,而15、16年行業凈利增速則呈下滑態勢,問題主要出在投資收益,14年起行業投資收益大幅增加已占營業利潤12%以上,而其增速卻大幅低於營收增速,從而影響到利潤。所幸的是,2017 Q1行業凈利重回高增長,呈現良好開局。展望未來,參考計算機後周期性,行業17年營收有望保持穩健增長,若成本、費用控制得當,未來業績亦有望持續向好,而缺陷在於回款,另商譽潛在減值風險也值得警惕。

  估值高企暫不支持整體行情,機會多在個股

  截止5月31日,計算機板塊TTM市盈率處在45.61倍,估值仍在高位,且去杠桿基調下政策收緊,板塊整體仍不具備趨勢性行情,更多的是關註個股機會,珍惜穩健白馬及真成長稀缺標的。

  把握確定性,緊抓“雲計算、人工智能、安防”三主線

  通過統計板塊經營情況,我們發現雲計算、人工智能、安防三者表現優異,同時結合行業空間及發展態勢,我們認為這三條主線後續也值得重點關註。雲計算:起步雖晚但發展迅速,專註垂直行業機會;人工智能:奇點臨近盛宴開啟,應用層變現力最強;安防:存在持續增長動力,龍頭享受馬太效應。

  投資組合

  綜上所述,我們認為年初至今的行情中防禦、白馬、藍籌特征明顯,這與我們周策略一直強調的安全穩健風格相吻合。當前,雖然計算機整體走勢落後,但也不乏個股亮點,我們認為人工智能和雄安等下半年或仍有主題性機會,而更讓人放心的應該是穩健白馬及真成長標的,這也是計算機行業的魅力所在。我們根據以上主線進行篩選,並加入其它同樣具備確定成長的個股,結合估值等,組成我們2017半年度策略的投資組合:海康威視(002415)、大華股份(002236)、廣聯達(002410)、光環新網(300383)、達實智能(002421)、四維圖新(002405)、新大陸(000997)、科大訊飛(002230)。

  風險提示:政策力度不達預期;訂單落地不達預期;市場系統性風險。(來源:國聯證券 文/吳金雅 編選:中國電子商務研究中心)

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