國際貨幣體系改革的探析

論文類別:證券金融論文 > 金融研究論文
論文標簽:國際貨幣論文
論文作者: 谷懷玉
上傳時間:2011/10/26 10:36:00

  論文關鍵詞:金融全球化;國際貨幣體系;國際储備
  論文提要:金融全球化使得各國之間的金融聯系更为緊密,也使得現行國际貨幣體系越來越無法滿足世界經济發展的需求,隨著新興經濟體的崛起,改革現行國際貨幣體系的呼聲日益高漲,再次对國際貨幣體系進行改革已勢在必行。
  前言
  金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活动趨於全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更为緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,並使得現行國際貨幣體系越來越無法满足世界經濟發展的需求。現行的國際貨币體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“无體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機时,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與国際貨幣體系矛盾的凸現。
  隨著2008年國際金融危機的爆发,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由於這些發展中國家並未在現行國际貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨币體系改革的意願極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽视發展中國家的聲音,改革已勢在必行。
  一、金融全球化下現行国際貨幣體系引發的問題
  (一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以後,國际資本流動的增長速度已超過国際貿易和國際生產的增长速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數额仍在不斷膨脹。跨國资本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益於現有的國際貨幣體系,正是现有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是对一國金融體系的缺陷伺機攻擊,並导致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該国時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
  (二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系决定國際儲備體系,在现行的多元貨幣體系下,一國的儲備资產中的特別提款權、儲备頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源於國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支长期盈余的國家外匯儲备需求較低,卻出現了外汇儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。於是,就出現了國際收支差額對外汇儲備供給和需求兩方面的矛盾。
  此外,國際储備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對於儲備貨幣發行國來说,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達国家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備积累。對於非儲備貨币發行國來說,他們只能通过增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
  (三)導致国際收支調節混亂。多元化的国際收支調節機制允許各国在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際货幣基金組織和世界銀行的調节外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,並且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,国際貨幣基金組織的職能已經发生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定汇率、為嚴重逆差國提供资金援助及協助建立成員國之间經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的汇率具有自動調節國際收支的功能,無需過多幹預。这樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由於制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隐患。在國際收支調節问題上的這種混亂狀態,成為了现行國際貨幣體系與經濟全球化发展趨勢矛盾的集中體現。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com
  二、國際貨幣体系改革構想
  (一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金组織就創設了具有超主權貨幣性質的特別提款權,以緩解主權貨币作為儲備貨幣的內在风險。超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由於特別提款權具有超主權儲備貨幣的特征和潜力,它的擴大發行有利於國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國主權貨币不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調节效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任务是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體现在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一国國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國际貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨币基金組織的基金份額,扩大其資金實力,以便有足够的可動用資金來應對危機。
  (二)改革國際貨币基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國际貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使国際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際货幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國际貨幣基金組織提供援助的範围,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際货幣危機的;(2)國際貨幣基金组織在實行資金援助時,不僅要考虑恢復受援助國的對外清偿能力,還要考慮促進其经濟發展。這就要求國際貨幣基金組织,應改變將短期內恢复受援國償付能力作為唯一目標的做法,並把重點放在危機防範而不是補救上;(3)增強國際貨币基金組織的監測和信息發布功能。當成員國經济出現問題時,國際貨幣基金組織有义務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供准確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加强與成員國交流的同時,还應積極促進成員國之间或成員國與其他組織之間的交流与合作。
  (三)加强國際金融合作,改善各國经濟政策的協調性。金融全球化为資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡国際收支和穩定匯率帶來了巨大的風险和成本,也使國際貨幣體系的穩定变得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與协調,這是確保國際货幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三个方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間应經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,並以積極的態度,加强各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨币體系穩定;二是協調發達國家与發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經济增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區经濟的發展,註意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟货幣政策的合作。在總結歐盟與歐元经驗的基礎上,加強一国與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨币合作的有效途徑,以抵禦外部危機对該區域經濟體的沖擊。此外,从加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市场約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。
  (四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融监督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際範圍内短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。随著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,这無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境监管是國際監管體系的重要內容。 转貼於 免費论文下載中心 http://www.hi138.com
  主要

參考文獻


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