淺談私募股權投資的重要作用以及在我國的發展歷程

論文類別:證券金融論文 > 金融研究論文
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上傳時間:2012/12/18 10:11:00

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  私募股權基金的英文表述為“Private Equity”(簡稱PE)。2010 年中國股權投資市場呈現爆發式增長,私募股權投資機構投資活躍度達到歷史高峰,而在資本市場活躍態勢的影響下,PE投資機構也得以境內外實現退出,並獲得豐厚回報。

  一、私募股权投資的定義

  私募股權基金起源於美國,1946年美國成立第一家私募股權投資公司——美国研究與發展公司。中國風險投資研究院對私募股權投資定義為:私募股權投資是指通過对定向私募的方式從機構投資者或富裕個人投資者手中籌集資本,將其主要用於對非上市企業進行的權益投资,並在整個交易的實施過程中,充分考慮到未來資本的退出方式,即可以通過公開上市、企業間並購或管理層回購等方式,出售所持有資產或股份以獲取利潤的行為”。

  二、私募股權投资的作用

  PE在發達國家的經驗證明了作為金融創新和產業創新結合的產物,私募股權基金能夠為新興公司提供創業和持續发展所需的寶貴資金,催生新的產業,促進產業結構和消費水平的升级,擴大就業機會。

  第一,推動科技創新成果轉化和國家創新战略的實施。PE作為以支持創新、創造、創業為主的投融资機制,對未來新興行業有著敏銳的觸覺,擁有將高科技項目市場化的專業和实力。全球著名的科技創新企業,包括英特爾、苹果等,都曾獲得過私募股權投資機构的支持。第二,拓寬企業融資渠道,特別是中小企業。由於PE的前瞻性的專业眼光,往往能幫助優質的但暫時不符合銀行貸款條件和上市融资資格的中小企業實現融資和超常規發展。第三,促进公司治理結構的完善。由於所投資的企業通常處於發展的初創期,經營業績的波動性較大,因此,私募股權投資機構為了控制投資風險,提高企業業績,經常介入所投資的企業的管理,而這在客觀上協助企業不斷提高管治水平,從而盡快走上穩健發展的正軌。在這種情況下,私募股權基金作為一种市場監控力量,對公司治理结構的完善有重要的推動作用。為今後企業上市提升內部控制水平創造良好條件。第四,促進多層次資本市場的发展。私募股權投資基金一般側重于一級市場的投資,通過VC和PE的專業眼光和積極介入,可以為二級市場挑選和培育更多優良的企業,推動我國中小板和創業板市場的發展。

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  三、私募股權投資在我國的发展歷程

  中國的私募股權基金起步於20世紀80年代中期,進入正規的私募股權基金运作是在上世紀90年代以後。概括起來,中國私募股權基金業的發展大致經歷三個階段:

  第一階段是20世紀80年代到90年代中期。這是中國私募股權基金的探索發展階段。1985年在北京成立第一家創業投資機構——中國新技術創業投資公司,這是中國最早的刨業投資企業。第二階段是在1995年到2005年前後。隨着中國科教興國戰略的實施,中國的创業投資基金開始進人真正意義的发展階段。在這個階段,按照投資方式的不同,私募股权基金可以劃分為:投向特定行業的创業投資基金、投向特定地區的創業投資基金、投向特定條件的创業投資基金。第三階段是2005年後,隨著股權分置改革基本完成後,股票市场引來了大繁榮,相對於大量的投資需求,上市公司再次成為稀缺資源,PE行業出現繁榮景象,出現一大批投資於Pre-IPO項目的PE机構。同時,相關政策法规也密集頒布。2007年今年6月份修改實施的《合夥企業法》,為PE的發展掃除了組織和稅收上的障礙。中小板和2009年創業板的推出,使得私募股權基金具備順暢的退出機制,大量私募股權基金在二級市场順利退出,獲得高額回報,贏來私募股權基金發展的最好時機。

  四、私募股權投資在我國的發展趨勢

  盡管中國的私募股權投資取得了良好的發展,但从世界範圍看,中國的私募股權投資還處在初級階段,而且发展過程中也遇到了不少障碍,未來將會逐漸完善。主要體現在:

  1.有限合夥制成為私募股權基金的主要形式。現在國內80%以上的私募股權投資機构采取公司制的組織形式,但公司制的私募股權投資機構存在雙重征稅問題,成為通向本土私募股權投資基金在發展道路上的主要障礙。新的《合夥企業法》,為PE的發展掃除了組織和稅收上的障礙。一是增加了有限合夥人和有限責任合夥的規定,二是允許法人或者其他組織作為合夥人,三是明確了合夥企業所得稅的征收原則,合夥企業的所得稅按照由合夥人分別繳納所得的原則設計。2.專業化程度不斷提高。隨著私募股权機構數量的增多,PE行业競爭越來越激烈。越來越多的私募股權投資公司更加重視其團隊的專業性,團隊的專業化水平呈現出逐步提高的趨勢。專業投資公司對企业的市場定位更加準確,對投資的優勢和風險更具有把控力。

  通過上文對私募股權投資的定义、屬性,重要作用,以及在我國的發展歷程和趨勢分析分,我們不難發現隨著我國金融市場的日趨理性規範發展,私募股權基金将作為一種重要的金融力量,推动中國經濟的發展。

  参考文獻:

  [1]樊誌剮,趙新傑.全球私募基金的發展趋勢及在中國的前景.金融論壇.2007.12.

  [2]高正平等.全視角觀私募股權投資-探索PE中國化之路.北京:中國金融出版社.2009.

  [3]李東衛.我國私募股權投資发展的現狀、問題及建議.區域金融研究.2009.02.

  [4]方少華.中國式風险投資.北京:企業管理出版社.2010.

  [5]ChinaVenture投中集團.2011年中国VC/PE投資市場統计分析報告.2012.01.

  [6]陳道富.我國私募股權投資的現狀、問題以及發展趨勢.中國發展評論. 2007.08.

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