債券融資之淺談

論文類別:證券金融論文 > 債務市場論文
論文標簽:債券融資論文
論文作者: 楊瑞權
上傳時間:2011/8/28 16:23:00

 摘要:债券是向投資者發行並且按約還本金的債權債務憑證,是一种重要的融資手段和金融工具。債券具有四個基本特性,即償還性、流通性、安全性和收益性。它可按發行主體、發行方式、發行时間、期限長短、付息方式等方法進行分類,常見的債券有公債或國庫券、金融債券、企業債券、公司債券、可轉換公司債券、分離交易可轉債、短期融資券及中期票據等。
  關鍵詞:债券與債券市場、債券的種類、常見債券介紹

  一、債券與债券市場
  債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措资金時,向投資者發行,並且承諾按一定利率支付利息並按約定条件償還本金的債權債務憑證,它是一種重要的融資手段和金融工具。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系、債券發行人即債务人,投資者(或債券持有人)即债權人。
  債券具有四個基本特性:一是償還性,債券一般都規定有償還期限,發行人必須按約定條件償還本金並支付利息;二是流通性,債券一般都可以在流通市場上自由轉讓;三是安全性,與股票相比,債券通常规定有固定的利率收益比較穩定,風險較小;四是收益性,投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入,也可以利用債券价格的變動,買賣債券賺取差額。
  发行和買賣債券的場所稱之為債券市場,根據債券的運行过程和市場的基本功能分為發行市場和流通市場;根据市場組織形式分為場内交易市場和場外交易市場;根據債券發行地點的不同分為國內債券市場和國際債券市场。
  债券市場在社會經濟中占有重要的地位,它具有以下幾項重要功能:一是融資功能,債券市場使資金從資金剩余者流向資金需求者,為資金不足者籌集资金的功能;二是資金流動導向功能,通過債券市場,資金得以向優勢企業集中,從而有利於資源的優化配置;三是宏觀调控功能,在經濟過熱、需要減少貨幣供應時,中央銀行賣出債券、收回金融機構或公众持有的一部分貨幣從而抑制經濟的過熱運行;當經濟蕭條、需要增加貨幣供應量時,中央銀行便買入債券,增加貨币的投放。
  二、債券的種類
  債券的種類有以下分類方法:
  1、按發行主體分類:根據發行主體的不同,債券可分為政府債券、金融債券、企業債券和公司債券四大類。政府債券是由政府發行的債券,它的利息享受免稅待遇,其中由中央政府發行的債券也稱公債或國库券。金融債券是由銀行或其它金融機構發行的債券。企業債券是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業发行的債券,發債資金的用途主要限制在固定資產投資和技術革新改造方面,並與政府部門審批的項目直接相聯。公司債券是由股份有限公司或有限責任公司发行的債券,其發行目的是為了籌集長期建設资金,一般都有特定用途。
  2、按發行區域分類:債券可分為國內债券和國際債券。
  3、按期限長短分類:根據償還期限的長短,債券可分為短期、中期和長期債券。一般的劃分標準是期限在1年以下的為短期債券,期限在10年以上的為長期債券,而期限在1年到10年之間的為中期債券。
  4、 債券按付息方式分類:可分為附息債券、貼現債券和普通債券。附息債券是在它的券面上附有各期息票的中长期債券。貼現債券是在發行時按規定的折扣率將债券以低於面值的價格出售。
  5、按利率是否固定分類:可分為固定利率債券和浮動利率債券。固定利率債券是將利率印在票面上並按其向債券持有人支付利息的债券。浮動利率債券的息票率是随市場利率變動而調整的利率。
  6、按發行方式分類:可分為公募债券和私募債券。公募債券是指按法定手續,經證券主管機构批準在市場上公開發行的債券,其發行對象是不限定的。私募債券是發行者向与其有特定關系的少數投資者為募集對象而發行的债券。
  7、按有無抵押擔保分類:可分為信用債券和擔保債券。信用債券亦稱無擔保債券,是僅憑債券發行者的信用而發行的、沒有抵押品作擔保的債券。擔保債券指以抵押財產為擔保而發行的債券,具體包括:以不動產為抵押擔保品而发行的抵押公司債券、以公司有價證券(股票和其他证券)為擔保品而發行的抵押信托債券和由第三者擔保偿付本息的承保債券。轉贴於 免費論文下載中心 http://www.hi138.com
  8、按是否記名分類:可分為記名債券和無記名債券。
  9、按發行時間分類:可分为新發債券和既發債券。
  10、按是否可转換為其他金融工具來分類:可分為不可轉換債券與可轉換債券。
  11、按是否能夠提前償還分類:可分為可贖回債券和不可贖回債券。
  12、按償还方式不同分類:可分為一次到期债券和分期到期債券。
  13、短期融資券是由企業發行的無擔保短期本票,屬於信貸融资。在我國,短期融資券是指企業依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易並約定在一定期限內還本付息的有價證券,是企業籌措短期(1年以內)資金的直接融資方式
  三、幾種常見債券介紹
  1、公債或國庫券這樣的政府债券是由中央政府發行的債券,它的利息享受免稅待遇;而由各級地方政府機構如市、縣、鎮等發行的債券就稱為地方政府債券。
  2、金融債券是由银行和非銀行金融機構(保险公司、證券公司等)發行的債券。金融債券票面利率通常高於國債,但低於公司債券。金融債券面向機構投资者發行,在銀行間債券市場交易,个人投資者無法購買和交易。
  3、企業債券是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或国有控股企業發行的債券,发債資金的用途主要限制在固定資产投資和技術革新改造方面,並與政府部門審批的項目直接相聯。
  4、公司債券是由股份有限公司或有限責任公司發行的債券。公司债券票面利率高於國債和金融債券。公司債券具有風險性較大、收益率較高特點。
  5、可轉换公司債券(簡稱可轉债)是由上市公司發行的,在发行時標明發行價格、利率、偿還或轉換期限,債券持有人有權到期贖回或按照規定的期限和價格將其轉換為發行人普通股票的債務性證券,其利率通常低於不可轉換債券。可轉换債券持有人在一定期限內,在一定条件下,可將持有的債券轉換成一定數量的普通股股份,它是一種介乎於股票和債券二者之間的混合型金融工具。發行可轉換債券應由国務院證券管理部門批準,發行公司应同時具備發行公司債券和发行股票的條件。
  6、分離交易可轉債是一種附認股權證的公司債,就是認股權證加公司債券的組合產品,由於發行時,權證和債券组合在一起,而上市后,分離式可轉債又自動拆分為公司債券和認股權證,在兩個不同的市場上交易,因此也稱分離式可轉債。可分離為純債和認股权證兩部分,賦予了上市公司一次發行兩次融資的機會。分離交易債與普通可轉債的本質區別在於债券與期權可分離交易,分離可轉债不設重設和贖回條款。普通可轉債中的認股權一般是与債券同步到期的,而按《上市公司證券發行管理辦法》中規定:分離交易可轉債“認股權證的存續期間不超過公司債券的期限,自發行結束之日起不少于六個月”。
  7、短期融資券是由企業發行的無擔保短期本票,是指企業依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易並約定在一定期限內還本付息的有價證券,是企業籌措短期(1年以內)資金的直接融資方式。短期融資券的种類:(1)按發行方式分為經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券;(2)按發行人的不同分為金融企業的融資券和非金融企業的融資券;(3)按融資券的发行和流通範圍分為國內融資券和國際融資券。一般只有實力雄厚、資信程度很高的大企業才有資格發行短期融資券,短期融資券的發行還必须符合《短期融資券管理辦法》中規定的發行條件。
  8、中期票据是一種經監管當局一次註冊批準後、在註冊期限內連續發行的公募形式的債務證券,其本質是一種3-5年期的中期企業債券。它的最大特點在於發行人和投資者可以自由協商确定有關發行條款(如利率、期限以及是否同其他資產價格或者指數掛鉤等)。中期票據與短期融資券的区別:發行期限不同,短期融資的期限在1年以內,中期票據的期限一般在5年以內。 免費論文下載中心 http://www.hi138.com
  本文從內涵、基本特征及市場種类等方面對債券作了一定的分析比較,力求在了解了以上内容的基礎上,讀者對上述相似但又不同的債券品種有了一定的的辨析能力,不同性質的企業可以選擇相適合自已特點的債券种類進行融資,以滿足生產經營對资金的需求。

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