用統計方法淺析我國國債的適度規模

論文類別:證券金融論文 > 債務市場論文
論文標簽:統計方法論文
論文作者: 張明軍
上傳時間:2011/10/18 10:32:00

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  摘要:國債在现代經濟中占有重要的地位,對我國宏觀經濟的穩定起了重大作用,本文用統計方法深入探討我國經濟這個問題,具有很重要的現實意義。
  關鍵詞:國債;因子分析;回歸分析
 
  所謂國債,就是以國家財政承擔還本付息為前提條件,通過借款或發行有價證券等方式向社會籌集資金的信用行為。國債在現代經濟中的功能可以概括為四個方面:彌補財政赤字;籌集建設資金;調控宏觀經濟運行;公开市場業務操作。近年來大量發行國債,拉動需求,刺激經濟增長,對我國宏觀經濟的稳定起了重大作用。那麽我國國債發行額到底是多少才是適度的,深入探討我國經濟的這個問题,具有很重要的現實意義。
  為了方便起見,选取如下一些主要影響因素:GNP、城鄉居民儲蓄額、财政赤字、國債還本付息額、基本建设支出。為了了解這些因素與國債發行規模的影響關系,采用多元統計的因子分析方法,測定各因素對國債發行規模的影響(見表1)。
  因子分析:從宏經濟的角度出發,選取六项指標分別為y-國債發行額、X1-GNP、X2-城鄉儲蓄額、X3-財政赤字、X4-國債還本付息額、X5-固定资產投資價格指數、X6-5本建设支出,原始數據如上表。
  在第一因子中,X1、X2、X4三項指標有較大的載荷,这些都從國債信用的角度描述國債情況,所以稱為国債信用因子;‘在第二因子中,X3、X5有較大的載荷,這主要是從國家財政住處的角度描述國債,所以稱為國債支出因子。根據因子得分系數和原始變量的標準化值可以计算每個觀察量的各因子的得分數,并可以據此對觀察量进行進一步的分析。旋轉后的因子表達式可以写成:
  Factorl=0.886Xl+0.829X2+0.588X3+0.907X4+0.362X5
  Factor2=0.328X1+0.472X2+0.647X3+0.411X4+0.921X5
  我们運用SPSS軟件對上面數據進行逐步回歸分析(文後圖形是逐步回歸分析的結果),得到了影響國債規模的顯著因素是X4和X5,得到的回歸模型是:Y=1.015X4+1.034X5-12.575
  由回歸分析可以知道該模型用於預測還是比較好的。
  衡量國債規模是否适度有三個指標:1)債務依存度。它是指當年的債務收入與财政支出的比例關系。一般認為的國際警戒線為15-20%,而中國的為25-30%。2)国債償債率。它是指一年的國債還本付息額與财政收入的比例關系。可用公式表述為:國債償債率=(當年還本付息支出額÷當年財政收入總额)×100%。償債率的國際公認警戒線為22%。3)国債負擔率。它衡量的是一定时期的國債累積額占同期國民生產總值的比重情況。可用公式表述為:國債负擔率=(當年國債余額÷當年GDP)×100%。這是衡量國債规模最為重要的一個指標。根據世界各國的經驗,發達国家的國債累積額最多不能超過当年GDP~45%,這是公認的國債最高警戒線。
  我國目前國债規模的綜合評價:負擔能力指標看,我國的國債規模并不太高,仍有進一步增發的空間,而從償債能力指標看來,我國的國債規模已經過高,如果不控制國債規模的話,將會帶來很大風險。所以,必須及時壓縮,以防範財政風險。不同指标之間存在矛盾的原因主要有:
  1.我國現阶段存在著大量以政府財政信用潛在擔保,最終必須由政府償還隱性債務。因此,计算國債負擔率時如果考慮隱性債務,我國的“綜合負债率”將會大大提高,實際應債能力需要向下調整。
  2.我國財政收入占GDP的比重和中央財政收入占全國財政收入的比重都明顯偏低。這是導致我國國債依存度和國債償債率偏高、債务承受能力相對弱小的一個十分重要的原因。
  以上分析可見,我國國債規模的總體水平仍在可以接受的範圍內,但是其增長速度過快,需要加以控制。為了防範債務風險。緩解債务依存度和國債償債率過高的壓力,應該逐步提高財政收入占GDP的比重和中央財政收入占全部財政收入的比重,同時嚴格清理各種預算外收入,優化國債結构、緩解近期償債壓力。

  

參考文獻


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